投资要点：
　　事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营收25.09亿元，同比+18.32%，实现归母净利润0.08亿元，同比-93.95%，实现扣非归母净利润0.04亿元，同比-96.86%，销售毛利率17.92%，同比-2.38pct。2026Q2公司实现营收14.67亿元，同比+19.09%，实现归母净利润0.21亿元，同比-75.79%，实现扣非归母净利润0.19亿元，同比76.42%，销售毛利率18.57%，同比-2.60pct。
　　高功率服务器电源收入高增，随着产品结构优化及高价值量产品出货占比提升毛利率将逐步修复。2026H1公司数据中心电源业务收入为11.36亿元，同比+18.06%，已成为公司第一大业务板块，是推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率服务器电源业务实现收入9.36亿元，同比+41.44%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至82.38%，保持强劲增长势头。2026H1公司数据中心电源业务毛利率为23.34%，同比-0.20pct，主要系受原材料价格波动及市场竞争影响，部分产品销售单价及盈利水平有所下降。但随着配套整机框服服务器的集中式供电方案等高价值量产品出货占比提升，产品结构进一步优化，对毛利率形成一定正向支撑。
　　国内与众多知名服务器系统商合作，海外与Google等海外客户达成项目合作。依靠前瞻性的布局和优秀的研发实力，公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，比肩国际高端水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。在国内市场方面，公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、曙光、新华三等国内知名服务器系统商出货，公司也同步与国内头部CSP品牌商等终端客户保持紧密合作，综合实力获得了客户的高度认可。在海外市场方面，公司早已在中国台湾、美国建立销售及售后服务队伍，持续推进导入包括服务器系统商、CSP品牌商等各类型海外客户，现已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPL'电源项目合作，并与Juniper等重要客户建立合作关系；此外，同步与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术交流和业务接洽，进一步开拓全球市场。
　　投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润为2.64/6.01/9.08亿元，以2026年8月28日收盘价计算市盈率为124.1/54.5/36.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不及预期，行业竞争加剧。