事件:
　　2026年8月26日，欧陆通发布2026年半年报：2026H1，实现营收25.09亿元，同比+18.32%；归母净利润0.08亿元，同比-93.95%，净利率0.33%，同比-6.00pct。2026Q2，实现营收14.67亿元，同比+19.09%，环比+40.88%；归母净利润0.21亿元，同比-75.48%，环比+0.33亿元；净利率1.40%，同比-5.48pct，环比+2.57pct。
　　投资要点:
　　经营规模持续扩大，2026Q2盈利能力环比改善
　　营收稳步增长，经营规模持续扩大。2026H1，公司实现营收25.09亿元，同比+18.32%，主要系数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著；归母净利润0.08亿元，同比-93.95%。2026Q2，实现营收14.67亿元，同比+19.09%，环比+40.88%，再创单季度营收新高；归母净利润0.21亿元，同比-75.48%，环比+0.33亿元。
　　整体毛利率及盈利水平阶段性承压，汇兑收益减少导致财务费用大幅增加。2026H1，毛利率17.92%，同比-2.39pct；净利率0.33%，同比-6.00pct。2026Q2，毛利率18.57%，同比-2.60pct，环比+1.56pct；净利率1.40%，同比-5.48pct，环比+2.57pct。公司通过积极优化客户及产品结构，提升高价值量及高毛利率产品的出货占比，但受行业竞争加剧、原材料价格及汇率波动等因素影响，毛利率同比有所下滑。2026H1，公司费用总额为3.52亿元，同比+38.01%；费用率14.03%，同比+2.00pct；其中，研发费用1.76亿元，同比+33.40%，研发费用率7.00%，同比+0.79pct，主要系公司继续保持围绕主营业务各产品领域的研发投入。财务费用0.32亿元，同比+0.33亿元，主要系汇兑收益同比减少所致。
　　数据中心业务是长期发展战略重点，海外拓展或迎关键突破
　　数据中心电源业务成第一大板块，高功率产品为核心增长引擎。2026H1，数据中心电源业务营收11.36亿元，同比+18.06%，现已成为公司第一大业务板块，是推动公司营收增长的主要因素。其中，高功率服务器电源业务实现营收9.36亿元，同比+41.44%，占该板块收入比例提升至82.38%，保持强劲增长势头。2026H1，数据中心电源业务毛利率为23.34%，同比-0.20pct，随着配套整机柜服务器的集中式供电方案等高价值量产品出货占比提升，产品结构有望进一步优化，对毛利率形成一定正向支撑。
　　持续开拓全球市场，海外市场拓展迎来关键突破。公司是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商。国内市场方面，公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、曙光、新华三等国内知名服务器系统商出货，也同步与国内头部CSP品牌商等终端客户保持紧密合作。海外市场方面，公司已在中国台湾、美国建立销售及售后服务队伍，持续推进导入包括服务器系统商、CSP品牌商等各类型海外客户，现已与海外头部CSP客户Google达成算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper等重要客户建立合作关系；此外，同步与英业达、仁宝等主流服务器系统商保持技术交流和业务接洽，进一步开拓全球市场。
　　新客户、新领域拓展成效初显，多元业务并进
　　消费电子逆势增长，新客户新领域拓展见效。在全球消费电子市场需求增长放缓的背景下，公司积极拓展新市场和新客户，消费电子电源营收实现正增长，2026H1消费电子电源业务营收9.21亿元，同比+11.54%，公司积极拓展海内外新市场、挖掘新客户，挖掘新的应用领域，目前已成功开拓了Meta、亚马逊等国际知名客户，为消费电子电源业务稳定发展提供有力支撑。
　　锂电设备电源新兴领域拓展成效初显。公司围绕电源技术不断开拓新应用领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、纯电交通工具充电器、大瓦数动力电池设备充电器、化成分容设备等，2026H1锂电设备电源及其他业务营收4.28亿元，同比+32.44%。公司积极开拓新领域产品布局，叠加新客户导入，推动锂电设备电源及其他业务收入实现增长。
　　盈利预测和投资评级：作为高功率服务器电源产品国内领军企业，且已与国内外头部CSP与服务器厂商客户建立合作，公司有望充分受益AI算力高景气发展。我们预计，2026-2028年公司营收分别为58.96/69.83/83.09亿元，归母净利润分别为3.60/6.13/8.18亿元；当前股价对应2026-2028年PE分别为90.96/53.45/40.02x，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险，新品迭代不及预期，主要原材料价格波动风险，汇率波动风险，贸易摩擦风险，下游资本开支降低风险