氧化铝
　　8月氧化铝价格整体维持低位震荡，短期海外供应扰动带来的反弹持续性较弱，行情最终仍回归国内供需基本面。供应端看，广西新增产能基本投放完成，山西及广西前期检修产能陆续复产，运行产能继续回升，国内氧化铝供应压力进一步增加；矿端方面，几内亚雨季影响减弱，铝土矿发运和到港量均有所恢复，进口矿供应仍较充足，矿价整体维持稳定，暂未形成明显的成本推动。需求端受电解铝产能约束，新增需求有限，难以消化持续增加的氧化铝供应，社会库存仍处高位，供过于求格局没有明显改善。短期来看，氧化铝价格已经接近行业现金成本，成本端对价格继续下探形成一定支撑，同时海外矿端、海运等因素仍可能阶段性扰动市场，但供应宽松和高库存决定了反弹空间有限。预计后续价格仍以低位震荡为主，重点关注供应恢复节奏、库存变化及成本线支撑，操作上低价位空单可选择适当止盈，观察2600支撑位力度，若突破可能会有下行空间，原则上依旧小仓位逢高沽空为主。
　　市场风险：几内亚矿端政策；国内发布政策刺激
　　电解铝
　　8月电解铝价格整体维持高位震荡，核心驱动由前期的加息预期逐步转向宏观压力缓和与库存去化。美国就业数据走弱使市场对后续加息的预期明显降温，宏观估值压力阶段性减轻，同时海外铝库存持续下降，中东供应恢复仍存在不确定性，铝价下方支撑较强。基本面方面，国内电解铝产量维持高位，但受产能约束影响，新增供应空间有限；库存方面，国内社会库存持续下降，从高位逐步回落至85万吨左右，现实压力较前期明显缓解。不过库存去化速度已有放缓迹象，且下游仍处于淡旺季切换阶段，需求改善尚不算强，铝价向上突破仍需要新的驱动。
　　海外方面，中东受损产能虽然开始恢复，但复产进度仍受到能源、运输等因素影响，短期供应缺口难以完全修复，仍对海外价格形成支撑。展望来看，若美联储进一步释放宽松信号，叠加国内需求进入旺季，铝价仍有进一步上行空间；但若通胀因能源价格重新走高，市场重新交易高利率预期，或美伊局势缓和带动海外供应风险溢价回落，价格仍可能承压。因此短期预计维持高位震荡，重点关注24000元附近能否有效突破以及国内库存去化情况，操作上仍以回调布局多单为主，不宜盲目追高。
　　市场风险：国内库存显著增加，海外政策影响
　　策略建议：氧化铝观望；沪铝观望，可逢低布局多单