投资要点：
　　维持“增持”评级。26H1公司在金价高位波动背景下凭借品牌&产品力实现稳健业绩增长，我们认为其成长具备持续性，维持2026-2028年EPS分别为0.89/1.06/1.26元，参考可比公司估值，给予2026年16x PE，维持目标价14.24元，维持“增持”评级。
　　业绩概述。公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入43.74亿元/同比+6.65%，归属于上市公司股东的净利润4.22亿元/同比+27.42%，扣非归母净利润4.21亿元/同比+27.63%。26H1公司拟每10股派发现金2.00元（含税），合计派发现金红利1.78亿元，占26H1归母净利的42.1%。
　　分季度，26Q1实现营业收入24.98亿元/同比+10.93%、归母净利润2.64亿元/同比+39.52%、扣非归母净利润2.63亿元/同比+39.94%；26Q2实现营业收入18.76亿元/同比+1.43%、归母净利润1.58亿元/同比+11.35%、扣非归母净利润1.57亿元/同比+11.28%。
　　分产品，26H1时尚珠宝收入23.26亿元、同比+16.84%，占比提升至过半53.16%，毛利率27.33%、同比基本持平（-0.10pct），是收入增长的核心驱动。传统黄金收入17.26亿元、同比-5.71%，毛利率18.63%、同比+5.85pct，收入下滑预计主要系3月以来公司逐步加大外采（品牌费）比例，毛利率提升预计主要来自以旧换新比例增加、产品升级及金价收益。提供加盟及其他服务实现收入1.79亿元、同比+46.15%，毛利率96.46%，同比+5.15pct，加盟服务收入主要来自外采产品品牌费、加盟门店固定管理费、新开店一次性收取加盟费。
　　分渠道，26H1自营收入9.29亿元/同比-17.61%，毛利率44.86%/+13.34pct；加盟代理收入25.35亿元/同比+14.24%，毛利率22.65%/+3.54pct；网络销售收入5.5亿元/同比+7.43%，毛利率20.8%/+0.75pct。26H1公司黄金原料采购方式中现货/租赁采购重量分别占53%/47%。
　　加盟渠道扩张稳步推进。截至26H1期末，潮宏基珠宝门店总数达1,682家，其中自营店172家，加盟店1,510家；门店总数同比增加142家，较年初增加14家。
　　风险提示：金价剧烈波动，无法持续推出受市场欢迎的产品，行业竞争加剧、大股东减持等。