事项：
　　公司发布2026年半年度报告，2026年上半年营业收入101.0亿元，同比增长8.6%，归母净利润12.1亿元，同比增长8.9%，扣非归母净利润12.0亿元，同比增长10.1%。第二季度营业收入51.8亿元，同比增长7.1%。归母净利润7.4亿元，同比增长8.7%，扣非归母净利润7.4亿元，同比增长10.4%。
　　评论：
　　汇兑损失致财务费用率上行，主业景气延续与盈利能力改善。2026年上半年，国内工业车辆行业延续电动化与出口高景气，公司取得相对稳健的业绩表现。2026年上半年销售毛利率、净利率分别为24.91%、11.89%，分别同比+2.78pct、-0.53pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为4.86%、2.81%、5.01%、1.20%，分别同比+0.49pct、+0.34pct、+0.30pct、+1.65pct，整体期间费用率提升2.77pct。其中财务费用率大幅提升，主要系汇率波动所致。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额3.82亿元，同比+10.02%。2026年第二季度，公司销售毛利率、净利率分别为27.19%、14.21%，分别同比+3.90pct、-0.43pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为4.82%、2.73%、5.38%、1.40%，分别同比+0.57pct、+0.29pct、+0.65pct、+2.07pct，整体期间费用率提升3.58pct。
　　行业景气延续，海外突破与具身智能落地构筑经营亮点。2026年上半年，国内工业车辆行业总销量86.19万台，同比增长16.58%，其中出口实现增长20.97%，内销同比增长14.16%，电动叉车销售台量占比已达80.19%。公司新能源与具身智能双线推进，构建1-48吨全系列锂电、氢能、混动三大平台，LogiMind工业具身大模型落地，7月22日首届AIDAY发布全系列叉车机器人。上半年，公司智能物流业务营收7.96亿元，同比增长30.81%，杭叉国自智能新增订单8.92亿元，同比增长29.26%。公司海外布局提速，国外营收占比同比提升1.5pct。6月26日泰国制造公司投产，7月9日法国合资杭曼锂电池开业。
　　新能源、智能化与全球化构筑中长期竞争优势。公司在AI深度融合方面已初具雏形，LogiMind模型、GRACEPAI 1.0等已形成“感知-决策-仿真”一体化算法体系。公司不断延伸新能源产业链配套能力，与亿纬锂能等上游电池巨头达成“生态共生”合作，新能源产品系列齐全。全球化网络与属地化深耕持续推进，目前公司已布局80余家直属销售公司、700余家授权经销商、20余家海外子公司，覆盖全球200余个国家和地区。公司具备智能制造与柔性生产能力，两大基地由700余台智能机器人及多条智能化产线构成绿色未来工厂，形成年产40万台工业车辆和其他物流设备的生产能力。智能物流业务持续整合，依托公司过去的布局目前已组建三大业务群，实现1000余个项目落地应用。
　　投资建议：公司是国内叉车龙头之一，在产品、产业链配套、国内外渠道建设方面有一定的优势，目前已布局海外制造基地，具备较好的抗风险能力，看好未来锂电化浪潮下赶超海外巨头。我们预计公司2026~2028年收入分别为199.4、220.9、243.4亿元，分别同比增长12.4%、10.8%、10.1%，归母净利润分别为24.1、28.3、32.2亿元，分别同比增长10.2%、17.1%、13.8%；EPS分别为1.84、2.16、2.46元，参考可比公司估值，考虑到公司智能搬运机器人业务进展较快，有望实现快速放量，给予公司2026年18倍PE，对应目标价为33.2元，维持“强推”评级。
　　风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动；公司推进相关事项存在不确定性。