投资要点：
　　半年度营收首破百亿，利润稳健增长：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入101.00亿元，同比+8.65%，首次在半年度突破百亿元规模；实现归母净利润12.15亿元，同比+8.89%；扣非归母净利润12.02亿元，同比+10.12%；经营活动产生的现金流量净额3.82亿元，同比+10.02%，现金流与利润同步增长，盈利含金量较有保障。Q2公司实现营收51.84亿元，同比+8.09%，环比+5.43%；归母净利润7.43亿元，同比+8.46%，环比+57.53%；扣非归母净利润7.37亿元，同比+10.44%，环比+58.66%。
　　毛利率改善，财务费用承压：上半年公司毛利率显著改善。iFinD数据显示，2026上半年公司销售毛利率及净利率分别为24.91%及11.89%，同比分别+2.95pp及-0.69pp。Q2公司销售毛利率及净利率分别为27.19%、14.21%，同比分别+3.88pp、-0.78pp，环比分别+4.69pp、+4.77pp。费用方面，公司研发投入力度持续加大，上半年研发费用5.06亿元，同比+15.73%；销售费用4.91亿元，同比+20.71%；管理费用2.84亿元，同比+23.60%；财务费用由上年同期的-0.42亿元转为本期的1.21亿元，主要系本期汇率变动影响及利息收入减少所致。
　　电动化与具身智能双线突破：公司业务路径主要体现在电动化与智能化两条主线。电动化方面，上半年行业电动叉车销售占比已达80.19%，平衡重式叉车电动化比例达45.45%，公司紧跟趋势将新能源产品增长纳入考核，设定全年新能源产品销量占比过半的目标；产品端已构建覆盖1至48吨全系列的低压、高压锂电产品矩阵，形成锂电、氢能、混动三大整车平台，充电机自制率从9.4%提升至26.8%，核心零部件自主配套能力显著增强。具身智能方面，公司于7月首届AIDAY发布LogiMind工业具身大模型与全系列叉车机器人产品，实现L3级平面搬运功能。2026年上半年智能物流集成业务及机器人相关业务实现营业收入7.96亿元，同比+30.81%，核心主体杭叉国自智能实现营业收入7.24亿元，同比+22.03%，累计新增订单8.92亿元，同比提升29.26%。
　　海外增速领先，全球化从产品出口迈向制造出海：从地区收入结构看，2026年上半年公司国内业务占比57.90%，同比+7.68%，毛利率为20.82%；海外业务占比42.10%，收入同比+12.69%，毛利率达30.03%，海外收入增速明显高于国内，且毛利率高出国内9.21pp，国外营业收入占比同比+1.50pp，对整体业绩的拉动作用持续增强。在全球化布局方面，公司上半年在泰国和法国落地两大海外实体产能，其中泰国制造公司正式投产，实现从产品出口向智造出海升级。
　　投资建议：公司上半年营收利润保持稳健增长，智能物流与机器人业务成为新的增长极，全球化与新能源布局也已从战略投入进入实质收获期。中长期维度，行业电动化渗透率仍在提升、海外市场增长快于国内，有望支撑公司产品结构升级与市场份额持续提升。维持对公司“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.99、26.76、29.30亿元，EPS分别为1.83、2.04、2.24元，PE分别为14.40、12.91、11.79倍。
　　风险提示：外部经营环境不确定性风险；行业竞争加剧与盈利承压风险；汇率波动与汇兑损失风险；供应链韧性与成本波动风险；AI与智能化技术迭代加速的风险。