按2612合约结算价，TS、TF、T、TL本周分别变动-0.051%、-0.145%、-0.155%和-0.473%。
　　截至8月28日，四品种成交量和持仓量主力均为2612。TS、TF、T、TL的CTD券分别为260013.IB、260003.IB、260012.IB、220008.IB，对应净基差0.067、0.104、0.075、0.139，IRR分别为1.18%、1.07%、1.16%、1.03%。
　　目前各期限CTD券IRR分位数分别为18.7%、10.0%、16.3%和22.7%。
　　本周1年、2年、5年、10年及30年期国债收益率分别变动+1.0bp、+1.5bp、+2.0bp、+1.1bp和+1.6bp。
　　本周7天及隔夜逆回购净投放13265亿元，MLF净回笼1000亿元。
　　市场表现：本周期债周一上行，周二小幅回吐，周三至周四持续承压；周五TS、TF、T略有企稳，TL继续走弱。按2612合约结算价，TS、TF、T、TL分别下跌0.051%、0.145%、0.155%和0.473%，长端调整更明显。现券曲线同步上移，1年、2年、5年、10年和30年期收益率分别上行1.0bp、1.5bp、2.0bp、1.1bp和1.6bp。
　　宏观方面：7月制造业PMI为49.2%，生产和新订单分别为49.9%和48.5%，需求端仍弱于生产。8月28日收盘后，央行与金融监管总局发布房地产金融管理新规，市场将在8月31日首次完整定价。政策有助于稳定预期，但信用扩张、风险偏好及债券供给预期也可能带来双向扰动。
　　货币供应端：本周7天期逆回购净投放9935亿元，27日至28日隔夜逆回购周内净增3330亿元，两类工具合计净投放13265亿元；同期MLF净回笼1000亿元。
　　8月28日DR001、DR007分别降至1.3378%和1.3859%，较上周末回落10.1bp和4.6bp，DR007低于7天期逆回购利率约1.4bp。跨月投放明显加码，但期债仍下跌，显示供给、政策预期和风险偏好对长端的影响更强。
　　操作建议：短期维持中性偏谨慎，优先关注TS、TF的防御价值，TL控制仓位和久期。下周将迎来8月PMI、房地产金融新规首次完整定价及已知2870亿元国债发行，其中20年和30年超长期国债合计970亿元；同时7天期逆回购到期10885亿元。若央行持续对冲、DR007保持在政策利率附近，可择机参与短中端；长端等待供给落地和政策预期消化。
　　风险提示：房地产及稳增长政策超预期、政府债供给和资金利率波动，风险偏好、海外利率及汇率波动超预期（观点供参考）。