中报季收官，CXO板块交出亮眼答卷，海外早研需求迎来拐点，国内业绩加速增长、订单持续向上，海内外多家龙头企业上调全年业绩指引，基本面共振向上的趋势愈发清晰。建议继续关注两条核心主线：CRO签单持续向上，CDMO新分子大单品放量。
　　融资环境持续向好，为创新药研发投入提供持续资金保障：2026年1-8月全球医药投融资明显回暖，全球药品一二级融资金额合计538亿美金、同比+72%，约为2025年全年的92%；国内上半年BD金额与License-out出海金额亦有望创新高，26年以来一级融资金额同比明显改善。
　　CXO板块景气度明确上行：26H1国内CXO板块营收、归母净利润同比分别增长24.5%、52.7%，利润增速接近上一轮周期高点；在手订单与新签订单全面回暖，龙头上调全年指引。海外方面，临床前研发需求迎来拐点，CharlesRiver DSA业务book-to-bill创近四年新高。此外，AI制药有望重塑医药研发业态，提升药物研发效率，板块亦将受益。
　　继续关注两条核心主线：CRO签单持续向上，CDMO新分子大单品放量。
　　CRO：国内研发需求复苏持续，盈利能力环比改善。1）临床前CRO：实验猴供需缺口持续存在，价格稳步上行；签单高速延续增长；Q2盈利水平环比提升。2）临床CRO：当前行业价格已从底部松动回升，新签订单增长同步恢复，Q2盈利水平环比有所改善，预计2027年盈利水平将明显改善。建议关注：益诺思、昭衍新药、泰格医药、美迪西、诺思格等。
　　CDMO：业绩持续兑现，关注新分子需求以及大单品放量节奏。当前关注：1）新分子需求，包括多肽、ADC、小核酸等新分子方向；2）大单品放量，替尔泊肽、司美格鲁肽、Rasonque、Orforglipron、Icotrokinra等品种。建议关注：药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、普洛药业、皓元医药、博腾股份、维亚生物等。
　　风险提示：汇率波动、行业竞争加剧、进口猴政策变化、服务项目研发不达预期、产能建设不及预期、产能爬坡不及预期、国际关系等风险。