26Q2公司收入同比+36%，收入端加快增长
　　收入端，26H1公司实现营收78.86亿元，同比+13.84%，单Q2公司实现营业收入32.17亿元，同比+35.68%。分市场看，2026H1公司国内/出口收入同比分别+12%/+35%。公司连续两个季度收入端加快增长主要系行业需求回暖&公司份额提升，一方面国内受益于补贴加码，行业需求周期向上，另一方面行业头部整合持续推进，公司2026H1市占率同比提升3pct；此外公司加快海外市场突破，美洲、亚洲等市场均实现高速增长。展望下半年，国内有望维持周期复苏态势，叠加海外突破，看好公司收入端继续保持较快增长。
　　费用控制稳健，看好智能化、高端化带来的盈利能力提升空间
　　26H1公司实现归母净利润7.82亿元，同比+1.72%，扣非归母净利润8.53亿元，同比+23.39%；单Q2公司实现营业收入32.17亿元，同比+35.68%；归母净利润2.20亿元，同比-8.25%，扣非归母净利润2.92亿元，同比+77.56%，归母增速低于扣非主要系26H1公司持有的洛银金租、中原银行股权公允价值变动收益同比减少约1.51亿元。盈利能力方面，26H1公司销售毛利率16.61%，同比+0.57pct，销售净利率10.13%，同比-1.89pct；单Q2销售毛利率16.70%，同比+0.44pct，销售净利率7.20%，同比-5.33pct，毛利率提升主要系中大拖价格稳定提升及产品结构优化。费用端来看，2026H1度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.94%/1.83%/2.76%/0.02%，同比分别-0.08/-0.35/-0.31/+0.04pct，规模效应逐步显现。随着国内景气度回暖&智能化、高端化产品放量销售，公司盈利能力有望明显提升。
　　国内农机需求持续回暖，海外市场成为新增长引擎
　　（1）内需修复叠加政策催化，农机行业步入景气上行期：2026H1国内规上拖拉机产量同比+9.4%，其中大拖同比+21%，需求呈现筑底回升。26H1公司拖拉机销量5.01万台、同比+17.1%，高于行业增速11.55pct，市占率同比提升2.77pct。公司份额提升主要受益于行业大型化、高端化升级及竞争格局向头部集中，同时公司在大马力、动力换向等产品领域优势突出。展望下半年，主产区粮价预计稳中有升，叠加多省“优机优补”、规模化经营及高标准农田建设持续推进，国内农机需求有望延续回升态势。
　　（2）海外市场加速放量，出口有望打造第二增长曲线：2026H1公司拖拉机出口8006台、同比+47%，其中美洲、亚洲分别同比+147%/+23%；且美洲和独联体市场合计贡献近七成出口，区域布局逐步多元化。26H1国外销售收入占比仅约11.3%，海外业务成长空间广阔。随着重点市场突破及海外本地化服务能力完善，出口有望延续较快增长并带动盈利结构改善。
　　盈利预测与投资评级;国内粮价较低而生产资料价格高企，但在全球粮价筑底回升与内需回暖背景下，公司作为拖拉机龙头，有望依托“东方红”服务平台与全价值链成本管控优势释放业绩。我们调整公司2026-2028年归母净利润为9.1(原值9.5)/12.3(原值10.6 )/13.5(原值11.6)亿元人民币，当前市值对应PE 18/13/12X，维持“买入”评级。
　　风险提示:国内行业需求不及预期，农机补贴政策不及预期，出海进展不及预期