核心观点
　　2026H1公司收入同比增长13.84%，归母净利润同比增长1.72%，扣非归母净利润同比增长23.39%，主导产品销量提升及毛利率改善推动主营业务盈利能力增强，金融资产公允价值波动对归母利润形成扰动。拖拉机销量同比增长17.05%，增速高于行业，市场占有率同比提升2.77pct；出口销量同比增长47%，成为重要增量来源。公司持续推进大马力高端智能、新能源及丘陵山地产品开发，相关产线改造项目陆续投产，有助于支撑产品结构升级与国内外市场拓展。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告，实现营业收入78.86亿元，同比增长13.84%；归母净利润7.82亿元，同比增长1.72%；扣非归母净利润8.53亿元，同比增长23.39%；
　　2026Q2公司实现营业收入32.17亿元，同比增长35.68%；归母净利润2.20亿元，同比下降8.25%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长77.56%。
　　简评
　　主导产品销量增长，农业机械及动力机械收入均实现提升
　　2026H1公司农业机械业务实现收入69.46亿元，同比增长10.65%，占营业收入的88.1%；毛利率为17.86%，同比提升1.12pct。动力机械业务实现收入9.40亿元，同比增长44.57%，占营业收入的11.9%；毛利率为7.33%，同比下降1.82pct。公司收入增长主要系主导产品销量同比增加。分地区看，国内销售收入69.99亿元，同比增长11.62%；国外销售收入8.87亿元，同比增长35.01%，海外收入增速快于国内市场。
　　费用率有所下降，非经常性因素影响归母利润表现
　　2026H1公司综合毛利率为16.61%，同比提升0.57pct；归母净利率为9.92%，同比下降1.18pct，扣非归母净利率为10.82%，同比提升0.84pct。销售、管理、研发和财务费用率分别为0.94%、1.83%、2.76%和0.02%，同比分别-0.08pct、-0.35pct、-0.31pct和+0.05pct。归母净利润增速低于扣非归母净利润，主要系公司持有的交易性金融资产公允价值较年初下降，报告期内确认公允价值变动损失0.96亿元，而去年同期为收益0.55亿元；同时，去年同期子公司确认债务重组收益，本期无此事项。
　　国内农机装备龙头，产品高端化与海外业务拓展持续推进
　　一拖股份是国内领先的农业机械装备制造服务商，主要从事农业机械、动力机械及核心零部件的研发、制造和销售。公司农业机械产品以“东方红”系列大中型轮式及履带式拖拉机为主，动力机械产品包括非道路柴油机及新型动力总成，并具备铸锻件、齿轮、车桥、变速箱和驾驶室等核心零部件的自主配套能力，形成了较为完整的农机产业链。公司持续推进动力换挡、无级变速、智能驾驶及新能源拖拉机等高端产品研发，并建立了覆盖国内主要农业区域以及海外重点市场的营销服务网络。随着农机设备更新、高标准农田建设及农业规模化经营持续推进，公司有望受益于大马力农机需求提升、产品结构升级及海外市场拓展。
　　国内市占率进一步提升，出口及动力机械贡献增量
　　国内市占率进一步提升，龙头地位稳固。公司围绕水田、旱田、经济作物及丘陵山地等核心场景，推进“主机+农具”一体化合作，并通过大客户拓展、渠道整改及数字化营销拉动产品销售。2026H1公司拖拉机销量5.01万台，同比增长17.05%，高于大中拖行业增幅11.55pct，市场占有率同比提升2.77pct。动力机械方面，公司针对外部配套主机厂家开发变型产品近500款，在收获机械、工程机械及船电机组等配套市场取得进展；柴油机销量11.26万台，其中外销6.55万台，外销占比同比提升5.1pct。
　　国际化布局稳步推进。国际市场方面，公司重点布局南美、中亚等地区，推动现有境外组装厂本地化升级，并针对咖啡、林果、烟草等特色种植场景推出专用产品。上半年公司拖拉机出口销量8,006台，同比增长47%，美洲、亚洲市场增长较为显著，部分新兴市场实现突破。公司同步增强海外综合服务保障能力，下半年将继续推进差异化产品研发、海外本地化布局及成套产品协同出海，进一步完善国际市场产品与服务体系。
　　高端智能及新能源产品持续验证，制造体系改造有序推进
　　公司持续推进高端智能拖拉机技术攻关，上半年多款大马力高端智能及新能源拖拉机完成春耕作业试验，系列丘陵山地、水田产品完成熟化定型和应用场景拓展。下半年，公司将聚焦无级变速、混合动力及动力换挡拖拉机等核心产品，推动新产品熟化定型并投入秋季验证，进一步丰富高端产品矩阵。制造端，公司智能多用途拖拉机能力提升项目一期、重柴生产线技术改造机加线已建成投产，齿轮品质能力提升等项目有序推进；下半年计划启动智能多用途拖拉机项目二期，并推进重柴产线改造及结构件中心建设。数字化服务方面，东方红慧农APP累计注册量接近3万人次、绑定农机3.3万台，公司正推动AI技术与维修服务、生产经营等环节进一步融合。
　　投资建议：公司拖拉机销量增速高于行业，国内市场占有率进一步提升，出口及动力机械业务贡献收入增量；高端智能、新能源产品和制造体系改造持续推进，有助于完善产品矩阵并增强国内外市场竞争力。
　　（1）农业机械