一拖股份发布2026年半年度报告：公司上半年实现营业收入78.86亿元，同比增长13.84%；归属于上市公司股东的净利润7.82亿元，同比增长1.72%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.53亿元，同比增长23.39%。
　　投资要点：
　　受益国内大中拖产品需求回暖，公司中报扣非净利润表现亮眼
　　2026年上半年公司业绩稳健增长，营业收入78.86亿元，同比增长13.84%，扣非后归母净利润8.53亿元，同比增长23.39%。归母净利润增速（1.72%）低于扣非归母净利润增速，主要系报告期内公司持有的交易性金融资产公允价值变动产生9582万元的损失，而去年同期为5500万的正收益。
　　公司中报业绩增长的主要原因是国内拖拉机需求的回暖。根据中国农业机械工业协会数据，2026年1-6月，行业大中拖产品销量为17.78万台，同比增长5.5%，其中大拖销量同比增长5.7%，中拖销量同比增长5.4%。2026年上半年公司大中型拖拉机产品销量为5.01万台，同比增长17.05%，显著高于行业5.5%的平均增幅，市场占有率同比提升2.77个百分点。
　　盈利能力稳步提升，经营质量显著改善
　　2026年上半年公司综合毛利率为16.61%，同比提升0.57个百分点，扣非净利率10.82%，同比提升0.84个百分点，盈利能力稳步提升。
　　盈利能力提升主要得益于：1）公司降本增效成果显现，在营收同比增长13.84%的背景下，销售费用、管理费用、研发费用等期间费用基本保持稳定；2）产品结构持续优化，中高端产品占比提升。
　　公司经营质量大幅改善，上半年经营活动产生的现金流量净额为10.61亿元，同比大幅增长167.26%，产品销量增加，销售回款情况持续好转。
　　大中型拖拉机国内市场份额提升，海外出口加速渗透
　　国内市场方面，公司精准把握市场机遇，上半年拖拉机销量增速高于行业11.55个百分点，市场占有率稳步提升。公司持续推进产品高端化、智能化升级，以满足土地流转、规模化经营等带来的新需求。
　　海外市场方面，公司坚持国际化发展战略，出口业务实现高速增长。2026年1-6月我国拖拉机产品累计出口数量10.45万台，同比增长16%。而2026年1-6月公司拖拉机出口销量8,006台，同比增长47%，远超行业平均出口增速。公司深耕五大重点区域，针对不同市场差异化需求推出专用机型，品牌海外知名度和市场认可度进一步提升。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为121.95亿、139.81亿、151.48亿，2026-2028年归母净利润分别为9.16亿、10.52亿、11.79亿，对应的PE分别为17.56X、15.3X、13.65X，公司估值水平和未来三年业绩复合增速匹配，近10年估值分位处于较低位置，继续维持公司"买入"评级。
　　风险提示：1、市场需求不确定风险；2、农产品价格波动影响行业需求；3、原材料价格波动风险；4、海外市场拓展不及预期风险。