投资要点
　　本周新增数据表明，头部模型公司合计收入仍在高基数上提速，价值创造则继续由基模向Harness、垂直后训练和专用推理基础设施延伸。
　　头部模型市场仍在快速扩张。
　　据EpochAI，OpenAI与Anthropic合计年化收入由2025年末的300亿美元增至2026年8月13日的1,050亿美元，实际增长3.5倍；据YipitData，7月Anthropic客户支出同比仍增长约2,800%，但支出增速首次放缓、客户增速连续第二个月下降。单家公司增长出现波动，但两家公司合计收入增速仍在提升。
　　Harness对长时程任务的性能贡献获得直接验证。
　　英伟达通过定制Harness并加入监督者组件，将Claude Opus 5在ARC-AGI-3上的得分由30%提升至100%；OpenAI此前亦仅通过调整Harness设置将模型得分提升三倍。继上周各家集中开放和展示Harness后，本周行业情况跟踪进一步表明，任务拆解、上下文管理、工具调用和纠错机制正在成为Agent能力的重要组成部分。
　　开放模型开始成为垂直厂商自研模型的底座。
　　Harvey基于Kimi K3训练法律模型Tenet，Thomson Reuters基于Qwen3.5-397B开发Thomson，fal Research则基于MiniMax H3推出H3 Max。开放模型的验证由上周的调用量和支出份额，进一步延伸至下游后训练、行业模型生产和实际商业结果。
　　模型—芯片协同加速推理降本，国产算力进入规模化生产验证。
　　Qwen3.8-Flash与GLM-5.3-Flash通过稀疏激活和架构优化降低长上下文及Agent任务成本；其中GLM-5.3-Flash匿名测试全部流量由国产AI芯片承载，生产集群覆盖数万颗国产加速器，端到端服务性能较初始版本提升3倍，国产芯片适配由模型可用进一步走向真实生产流量。OpenAI则公布首款定制推理芯片Jalapeno测试结果；此外，Anthropic签署约450亿美元算力租赁协议，阿里拟募资800亿港元投向全栈AI。国产算力应用、专用芯片研发与长期算力扩张同步推进。
　　风险提示
　　技术迭代不及预期；Agent商业化变现不及预期；算力供给及资本开支压力超预期；开放模型海外拓展不及预期；Agent安全与监管风险；头部厂商竞争加剧。