事件：2026 H1公司营收同比+29.0%，净利润同比+40.2%
　　公司发布业绩公告：2026H1实现营收18.8亿元（同比+29.0%）、净利润2.39亿元（同比+40.2%），经调整净利润2.63亿元（同比+39.9%），业绩增长亮眼。公司内生稳增，思妍丽整合持续兑现，消费医疗与全国化布局不断拓展。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为4.42/5.51/6.71亿元，对应EPS为1.76/2.19/2.67元，当前股价对应PE为9.6/7.7/6.3倍，维持“买入”评级。
　　三大业务协同高增，规模效应驱动盈利能力提升
　　分业务来看，2026H1美容和保健/医疗美容/亚健康医疗服务实现营收10.95/6.03/1.84亿元，同比分别+35.7%/+20.9%/+20.1%，美容和保健业务受益于门店消费端量价齐升及思妍丽并表；医疗美容和亚健康业务持续拓展客群与服务场景。盈利能力方面，2026H1公司毛利率51.4%（+2.1pct），其中美容和保健/医疗美容/亚健康医疗毛利率分别为44.2%/58.9%/69.0%，同比分别+2.1pct/+2.0pct/+5.9pct，采购议价能力提升及高价值新品推出带动毛利率改善。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为17.6%/15.8%/1.1%，同比分别+0.4pct/-0.5pct/-0.3pct，规模增长下费用管控保持稳健。
　　内生外延双轮驱动，思妍丽整合提效，品牌升级持续推进
　　内生方面，2026H1集团门店总数达706家，其中直营门店395家；美丽田园主品牌直营会员单店收入同比增长5.5%，集团直营门店年化活跃会员达22万人（+45.6%），基石业务进一步夯实。品牌端，公司与资生堂达成战略合作，并持续强化自主创研能力，推动产品及品牌升级。外延方面，思妍丽自2026年1月正式并表，上半年贡献并表收入3.8亿元，经调净利率达11.0%，较2024年9.5%进一步提升，中后台及消费医疗资源整合协同逐步兑现。战略布局方面，2026年8月公司正式启用“BFG美田集团”，以超级品牌、超级连锁、超级数字化三大战略引领发展；奈瑞儿杭州10家门店纳入直营体系，集团杭州直营门店增至25家，持续加密长三角高线城市布局。
　　风险提示：门店整合效果不及预期、门店拓展不及预期、医疗事故风险。