事件:
　　2026H1及2026Q2业绩
　　(1) 2026H1业绩：2026年8月27日，公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业收入47.97亿元、yoy+86.06%；归母净利润14.28亿元、yoy+50.34%；扣非归母净利润11.67亿元、yoy+24.31%。
　　(2) 2026Q2业绩：实现营业收入25.75亿元、yoy+110.20%、qoq+15.94%；归母净利润6.48亿元，yoy+49.98%、qoq-17.01%；扣非归母净利润6.21亿元、yoy+46.95%、qoq+13.89%。
　　投资要点:
　　上半年业绩落于业绩预告中枢，营收及利润同比高增源自新品突破
　　 2026H1公司实现扣非归母净利润11.67亿元，落于此前发布的业绩预告区间（10.20~13.20亿元）中枢。单季度来看，2026Q2营收及扣非归母净利润均同比大增，主要系游戏产品《烈焰觉醒》市场表现强劲，2026H1贡献收入约23亿元、利润约2.9亿元。《烈焰觉醒》作为传奇IP融合成熟玩法的破圈尝试产品，在传奇内融入仙侠内容，精准捕捉传奇泛用户。
　　三大业务协同推进，构建完整游戏业务矩阵
　　1、游戏研发发行：践行“IP品类+创新品类”双轮战略
　　（1）复古情怀类：《原始传奇》《天使之战》《龙之谷世界》（公测首日AppStore游戏榜TOP1）等。创新精品类：《仙剑奇侠传：新的开始》（海外成绩优异）、新国战SLG手游《三国：天下归心》、《敢达争锋对决》（中国香港地区、中国台湾地区iOS免费榜第一）、开放世界冒险游戏《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记：启程》等。
　　（2）2026Q2-2026Q3新品上线情况：4月新国战SLG《三国：天下归心》（首月流水超1亿元）、6月MMORPG手游《永恒龙族》、7月底武侠MMORPG《热血江湖：NEXT》、8月寻宝探险游戏《盗墓笔记：启程》。
　　2、用户平台：夯实传奇垂类龙头地位。公司旗下游戏盒子依托独家传奇系列巩固在国内传奇领域头部地位，以三端互通技术为基础优化玩家体验；2026H1游戏盒子营业收入贡献约6亿元（yoy+44.17%）。
　　3、AI技术+产业投资双向布局。公司旗下杭州极逸人工智能推出自研AI全流程开发平台SOON，赋能游戏动画渲染、场景建模、脚本生产，缩短研发周期、降低开发成本。对外投资布局AI情感陪伴赛道，代表产品为全球首款3DAI智能陪伴应用EVE；恺顽科技打造AI潮玩品牌《暖星谷梦游记》，以“智能玩偶+虚拟游戏”模式聚焦年轻人群情感陪伴需求。
　　盈利预测和投资评级：看好公司手握传奇IP生态和资源整合能力，核心游戏产品流水稳健，存量基本盘提供扎实现金流支撑，预计公司2026-2028年营业收入为91.56/103.78/117.00亿元，归母净利润为26.58/30.45/34.59亿元，对应PE 13.34/11.65/10.25x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。