事件：
　　2026年8月24日，公司公告2026年中报：2026H1营收15.12亿元（YOY-11.93%），归母净利润-1.10亿元（YOY+0.28%）。
　　投资要点：
　　电影大盘下行拖累收入，费用率有所提升。
　　2026H1营收15.12亿元（YOY-11.93%），主要系电影大盘表现疲软，影响公司放映端业务收入和利润。2026H1归母净利润-1.10亿元（YOY+0.28%），毛利率6.40%（同比+0.96pct），归母净利率-7.28% （同比-0.85pct ）。2026H1销售/管理/研发费用率为4.22%/14.17%/1.81%，同比+0.04/+2.72/+0.04pct。
　　关注春节档《流浪地球3》和进口大片票房表现。
　　（1）创作板块收入利润大增，电影项目储备丰富。2026H1创作板块业务收入2.13亿元（YOY+77.22%），毛利率-38.73%（同比+211.03pct），主要系2026H1公司主导/参与出品的电影表现较好，累计票房93.57亿元（YOY+53.85%），参投《八仙！》《欢迎来龙餐馆》已在暑期档上映，猫眼预测总票房合计超40亿元。截至2026H1，正在创作开发中项目近80个（原创项目40余个），包括《流浪地球3》《无限之战》《我不是梵高》《天才翻译家》等，其中《流浪地球3》已定档2027年春节档，市场期待度较高，有望贡献不错业绩弹性。
　　（2）进口片有所回暖，全年进口片储备较多。2026H1发行板块收入6.30亿元（YOY-3.29%），毛利率13.86%（同比-14.09pct）。2026H1共发行进口影片71部（同比-18部），累计票房16.61亿元（YOY+3.94%）。公司2026年已发行《奥德赛》《玩具总动员5》《蜘蛛侠：崭新之日》等进口片，《复仇者联盟5》《沙丘3》北美已定档2026年12月，国内有望同步上映。
　　电影放映业务受电影大盘拖累，CINITY稳步扩容中。
　　2026H1放映业务收入3.51亿元（YOY-32.66%），毛利率8.74%（同比-10.25pct）。截至2026H1末，公司共有控股影院/银幕120家/906块（较2025年末减少1家/8块），2026H1新开业控股影院2家、关停2家，影院持续动态调整。2026H1科技/服务业务收入2.71/0.31亿元，（yoy-11.68%/-70.73%），毛利率17.49%/38.86%（同比-5.58/+3.78pct）。截至2026H1末，国内已开业CINITY影厅260个，持续推进科技研发，扩大CINITY（CLED）品牌效应与规模优势。
　　盈利预测和投资评级：我们预测公司2026-2028年营业收入为41.95/53.09/57.77亿元，归母净利润为2.18/4.06/4.95亿元，对应2027/2028年PE为56/46X。中国电影为影视全产业链布局龙头，进口片发行领先地位巩固，且重磅电影项目储备电影丰富，有望贡献业绩弹性。基于此，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：政策监管趋严、电影制作成本/项目开发进程/收入确认不及预期风险、存货减值、应收账款减值、行业竞争等风险。