公司1H26实现营收5.61亿元（yoy：+49.56%），归母净利润1.99亿元（yoy：+70.98%），扣非归母净利润1.88亿元（yoy：+77.54%）。其中，2Q26单季实现营收3.11亿元（yoy：+52.38%，qoq：+24.10%），归母净利润1.11亿元（yoy：+67.84%，qoq：+25.69%），扣非归母净利润1.05亿元（yoy：+69.17%，qoq：+26.74%）。2Q26公司营收与利润延续同环比高增态势，主要得益于公司精准卡位服务器散热场景，推动工业业务持续放量，汽车电子产品量产落地提速，实现超预期增长，并共同推动公司毛利率维持较高水平（52.19%，qoq：+0.37pct）。作为国内领先的BLDC电机驱动控制芯片供应商，公司在工业、汽车等高毛利、高门槛领域渗透力持续增强，并前瞻布局机器人赛道，有望带来新增长驱动力，维持“买入”评级。
　　1H26回顾：工业、汽车持续高增，提升预付款项锁定上游产能
　　1H26公司业务结构向高附加值、高成长性方向持续优化，1）工业领域，公司已进入全球主流散热模组厂商核心供应链，充分受益于AI服务器散热风扇旺盛需求，营收同比增长175%，占比提升11.98pct至26.25%；2）汽车电子领域，公司车规产品量产落地全面提速，产品广泛应用于车载水泵、油泵、电子扇、压缩机等核心场景，营收同比增长64.54%；3）运动出行、白电、小家电等基本盘凭借差异化竞争优势稳步提升市场份额。盈利能力方面，凭借工业、汽车等高毛利产品占比提升，毛利率保持稳定，1H26综合毛利率52.03%（yoy：-0.38pct）。截至2Q26末公司预付款项为1.23亿元，较1Q26末增长0.8亿元，上游晶圆、封测环节产能供给紧张背景下，公司提升预付款项有效锁定供应商产能，加强上游产能保障布局。
　　2H26展望：股权激励彰显高增长信心，关注上游产能改善
　　展望2H26，工业、汽车等领域需求有望保持高景气，且公司积极加强上游产能保障布局，将共同推动经营业绩进一步较快增长。1）工业：数据中心服务器散热需求旺盛，公司产品可满足服务器运算单元、高阶交换机、数据中心电源及CDU等场景需求，后续有望保持高增长，且工业伺服及机器人相关应用亦有望逐步贡献增量；2）汽车：公司持续拓深拓宽汽车电子应用领域，与多家知名汽车/Tier1厂商已建立深度战略合作关系，有望成为后续业绩增长的重要引擎；3）白电：下游客户国产替代意愿明显提升，公司持续加深与一线品牌终端客户合作，产品已广泛应用于空调压缩机等环节，市场份额有望稳步提升。此前，公司发布2026年股权激励，考核目标为26/27/28年营收不低于10.83/14.70/19.35亿元（yoy：+40%/36%/32%，26-28年对应CAGR达36%），彰显公司对长期高速成长信心。
　　盈利预测与估值
　　AI服务器散热风扇需求持续旺盛，且汽车产品进一步加速，我们上修公司2026-2028年营业收入至12.05/16.41/21.76亿元（较前值：+12.3%/+14.3%/+15.5%），同时考虑实施新股权激励计划将带来相关费用增加，对应归母净利润为3.95/5.45/8.00亿元（较前值：+6.4%/+2.9%/+10.22%）。公司作为国内领先的BLDC电机驱动控制芯片供应商，服务器、汽车业务已迎来放量，并积极布局机器人赛道打开新成长曲线，增长动能充足，给予55.7x 27PE（可比一致预期均值55.7x），目标价264.0元（前值为256.8元，对应79.5x 26PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧，下游需求不及预期，中美贸易摩擦升级。