公司发布25年年报，整体符合预期。公司2025年实现收入7.74亿元，同比增长28.91%；实现归母净利润2.19亿元，同比减少1.54%；实现扣非归母净利润1.94亿元，同比增长2.96%；其中，股份支付费用6466万元。分行业来看，公司在智能小家电、电动工具、运动出行等传统优势领域持续巩固市场份额，实现营收占比53.48%；公司汽车电子领域业务实现超预期发展，车规级芯片营收占比大幅提升至11.84%，收入规模同比实现跨越式增长；白色家电领域凭借技术赋能与品类拓展呈现稳步增长态势，营收占比为19.06%；工业领域受益于数据中心算力需求攀升带来的服务器散热需求，收入保持高增占比提升至15.62%；公司收入压舱石稳定，业绩新增长引擎多样化。
　　股份支付费用高企致净利率下降，高研发投入构筑长期核心竞争力。公司2025年期间费用率为33.80%，同比增加5.63pct。其中，销售费用率为5.22%，同比增加1.11pct；管理费用率为6.84%，同比增加1.63pct；财务费用率为-0.11%，同比增加0.49pct；研发费用率为21.86%，同比增加2.42pct。公司2025年毛利率为52.57%，同比下降0.67pct；净利率为28.29%，同比下降8.75pct，净利率下滑主要系股份支付费用等大幅增加所致。
　　与三花共同研发空心杯电机，实现人形机器人关节核心技术方案的突破。公司结合技术优势，持续深入优化电机驱动架构算法硬件化路径，完成核心算法的迭代升级，与下游核心客户及Tier1厂商开展深度技术协同与联合开发，推动工业伺服产品在工业自动化产线、高端服务器散热、机器人等领域实现规模化量产。公司与三花控股集团有限公司设立合资公司，聚焦空心杯电机领域研发与产业化，成功实现人形机器人关节核心技术方案的突破；重磅发布FU75XX系列芯片——系业界首款基于32位RISC-V双核架构的电机驱动专用MCU，适配机器人应用场景，为公司布局机器人赛道打下技术基础。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年收入分别为10.43/13.91/18.39亿元，同比增速分别为34.8%/33.3%/32.2%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.33/4.78/6.65亿元，同比增速分别为52.2%/43.4%/39.1%；对应2026/2027年PE分别为50.8x/35.4x，估值相比以前具备性价比，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，预计行业处于生命周期成长期且公司未来业绩有望进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。