BLDC电机驱动控制芯片行业市场空间广阔。BLDC电机凭借高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗的性能优势以及半导体组件生产制造成本逐渐降低的发展背景，BLDC电机在计算机及通信设备、运动出行、电动工具、工业与汽车等下游终端领域的渗透率不断提升。BLDC电机下游应用呈现持续增长且渗透率逐渐提高的特点，BLDC驱动控制芯片行业市场空间持续增长。
　　公司专注于高性能电机驱动控制专用芯片的研发。国内集成电路产业起步较晚，具体到电机驱动控制芯片领域，该细分领域长期由德州仪器（TI）、意法半导体（ST）、英飞凌（Infineon）、赛普拉斯（Cypress）等国际大厂主导。公司专注于高性能电机驱动控制专用芯片的研发，通过长期研发投入与技术积累，设计出自主知识产权电机控制处理器内核架构，凭借技术性能优势及系统级服务优势实现产品的广泛应用。
　　公司持续拓展新兴领域。2024年，得益于数据中心算力需求带来服务器散热需求的增加以及公司在工业领域持续的研发投入，公司产品在工业领域实现快速增长。2024年公司在工业伺服领域进行前瞻性研发布局，公司积极与下游客户或Tier1厂商开展技术交流，推动工业伺服领域产品逐步实现量产。
　　公司营收水平实现持续增长。2024年公司实现营业收入6.00亿元，同比增长45.94%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长27.18%。25Q1公司实现营业收入1.71亿元，同比增长47.34%；实现归母净利润0.50亿元，同比减少0.29%。
　　公司营收水平实现持续增长，公司成长动力充足。
　　多重优势助力成长。公司在芯片技术、电机驱动架构、电机技术三个领域均拥有核心优势。1.芯片技术：相较于国内MCU厂商普遍使用ARMCortex-M处理器内核架构，公司使用拥有自主知识产权的处理器内核架构ME内核，专门用于电机控制。2.电机驱动架构技术：公司在当前主流的无感算法和电机矢量控制算法上进行了前瞻性研发布局，扩大高性能电机的应用领域。3.电机技术：公司可以针对客户的电机特点提出特定的驱动方式，使电机系统的性能达到最佳。
　　盈利预测、估值与评级：我们认为，公司有望持续受益于工业领域的需求增长，同时汽车及机器人领域有望提供增量需求，带动公司净利润增长。我们上调公司25-26年的归母净利润预测为3.07/4.06亿元，较前次上调幅度为20%/25%，新增公司2027年归母净利润预测为5.38亿元，对应PE 61/46/34X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；毛利率下降的风险。