后市研判
　　9月炼焦煤市场将处于供给刚性收缩与终端需求弱修复的博弈格局，整体行情高位震荡偏强。供给端受到内外双重约束，国内主产区复产节奏偏慢，有效增量释放有限；蒙煤方面，俄罗斯成品油出口禁令若延续，将持续压制蒙古国矿山开采与公路短途转运能力，蒙煤进口增量受阻，口岸通关维持偏弱状态，进口补充的弹性被压缩。产业链库存呈现明显分化，上游矿山、洗煤厂持续去库，现货流通货源偏紧；而独立焦企与钢厂均以消耗自有原料库存为主，主动补库意愿不足，更多是刚需随用随采。整体看，短期焦煤依托供给收缩、低库存的逻辑维持偏强震荡。后续核心博弈点在于焦化减产力度的持续性、焦企钢厂旺季补库节奏、上游矿山复产落地情况以及蒙煤通关恢复情况。
　　焦炭整体跟随成本端偏强运行，但向上空间受钢厂利润约束。受焦煤供给偏紧带动，原料成本持续上移，行业亏损加剧，多地焦企已经实施不同幅度限产，供给收缩。库存结构上，独立焦企伴随减产持续去库，自身出货压力缓解，提涨意愿增强；钢厂焦炭库存处于中性水平，更多维持刚需消耗，主动补库意愿不强。需求端金九存在季节性回暖预期，但现实终端用钢恢复力度存在不确定性，当前钢厂盈利面偏弱，铁水产量虽仍有韧性，但进一步向上的空间有限。钢焦之间博弈仍存，焦企有成本驱动的提涨诉求，但钢厂受制于成材盈利，对焦炭涨价接受度有限，提涨落地节奏会反复博弈。