投资要点：
　　公司公布2026年半年报。2026H1公司实现营收5.52亿元，同比+30.47%；归母净利润0.68亿元，同比+38.90%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+40.87%。上半年毛利率36.69%，同比+1.68个百分点，上半年净利率12.69%，同比+0.33个百分点。公司上半年业绩的良好表现主要是销售收入的增加带动了毛利额的增加；以及应收账款收回，信用减值损失冲回所致。
　　费用率方面，2026H1费用率21.93%，同比+1.90个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为5.66%、9.57%、6.33%、0.38%，同比-0.63/+2.05/+0.24/+0.25个百分点。现金流大幅改善，但仍处于净流出状态。2026H1经营性现金流净额-0.05亿元，同比增加0.42亿元，同比+90.28%。现金流的改善主要系公司持续加大回款力度，销售商品收到的现金增加明显；同时，充分利用银行承兑和商业承兑汇票等票据支付方式，合理延缓现金支付周期。资产方面，2026H1存货1.99亿元，同比-0.15%；合同负债1.09亿元，同比+114.71%。
　　Q2营收和业绩同环比均有提升。2026Q2营收3.20亿元，同比+26.73%，环比+38.25%；归母净利润0.36亿元，同比+14.91%，环比+11.95%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+16.73%，环比+12.37%。Q2毛利率36.89%，同比+2.69个百分点、环比+0.47个百分点；Q2净利率11.64%，同比-1.51个百分点、环比-2.51个百分点。
　　拆分业务来看，营运服务是公司业绩的压舱石，同时新材料板块已经成长为公司的第二增长曲线。1）从业务结构看，运营服务是公司收入压舱石，上半年实现收入2.39亿元，同比增长19.04%，营收占比43.44%；2）新材料板块方面，公司通过持续研发推动技术产业化，重点发展以铜萃取剂为代表的高附加值产品，并拓展新型选矿药剂、高纯硫化钠、高纯金属及其化合物等，不断打造新的业务增长极。2026H1，公司的新材料板块实现收入1.46亿元，同比大幅增长57.07%，营收占比26.54%，主要得益于铜萃取剂等产品销量提升及国产替代加速。3）矿冶环保解决方案业务上半年实现收入9351.64万元，同比激增78.06%，营收占比17%，显示公司在重金属污染治理大项目获取上取得突破。
　　投资建议与评级。随着全球铜冶炼行业对供应链安全对的重视程度逐步提升，国产铜萃取剂的替代空间也将打开，公司凭借定制化配方优势有望持续受益；此外，环保方面对重金属的污染防治标准也在逐步加强，也利好公司污酸资源化等技术落地。我们预计公司2026-2028年营收15.8/21.0/27.5亿元，归母净利润1.47/2.35/3.10亿元，EPS为1.54/2.47/3.25元，对应PE为48.16/30.03/22.81倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：新技术研发不及预期，下游市场需求不及预期，新材料等新业务发展不及预期。