事件：公司发布2026年半年度报告，报告期内实现营业收入5.52亿元，同比+30.47%；实现归母净利润0.68亿元，同比+38.90%；实现扣非归母净利润0.67亿元，同比+40.87%。
　　核心观点：
　　业绩增长强劲，新材料业务成为核心引擎。2026年上半年，公司营收与利润均实现高速增长，主要得益于各主营业务稳步推进及应收账款收回带来的信用减值损失冲回。分业务看，新材料板块表现亮眼，实现收入1.46亿元，同比大幅增长57.07%，已成为公司增长的核心驱动力。传统矿冶环保业务中，解决方案业务实现收入0.94亿元，同比大幅增长78.06%；运营服务作为业绩“稳定器”，实现收入2.39亿元，同比增长19.04%，贡献了主要的收入来源。报告期内股份支付费用对利润有较大影响，若扣除该影响，公司净利润同比增长高达100.94%，实际经营效益更加亮眼。
　　新材料板块多点开花，第二增长曲线加速成型。新材料板块产能建设有序推进，为公司长期增长奠定坚实基础。铜萃取剂业务作为新材料板块的基石，盈利能力突出，其运营主体福建龙立上半年贡献净利润3,705.63万元。公司现有产能利用率较高，通过可转债募投项目，公司稳步推进5,000吨新增产能的建设，以满足全球化市场需求。高效浮选药剂项目作为打通矿冶服务全链条的关键布局，年产10万吨的项目建设有序推进，主要设备招标已完成，预计一期投产在即。此外，作为核心技术产业化延伸的年产6万吨高纯硫化钠项目已进入全面建设阶段。随着多个新材料项目从建设期迈向投产期，公司“矿冶环保+新材料”的双轮驱动战略成效显现，第二增长曲线正加速成型。
　　战略金属铼回收布局领先，打开增长空间。公司前瞻性布局战略金属铼回收业务，有望成为未来业绩增长点。公司依托与第二大股东紫金矿业的深度合作及自身技术优势，已在多个项目上取得实质性进展。公司与西藏巨龙合作的采购钼精矿提铼新模式，上半年业务处于启动及产能爬坡阶段，公司已决定将全年采购金额预计扩大至6亿元，以保障原料供应。尽管上半年铼业务尚未产生销售收入，但公司已开始储备产品库存。铼在航空航天、燃气轮机等高景气领域具有战略价值，预计该业务将为公司打开全新的成长空间。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为
　　15.16/20.19/23.66亿元，同比增长23.20%/33.16%/17.22%，归母净利润分别为1.55/2.64/3.28亿元，同比增长46.15%/70.16%/24.38%，根据2026年8月25日收盘价，对应PE分别为47.74/28.05/22.56倍，EPS分别为1.63/2.77/3.44元，给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；产品开发风险。