8月27日，国家统计局发布数据显示，2026年1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。
　　我们点评如下：
　　1、7月利润数据同比保持较快增长，但动能环比略有减弱。7月工业企业利润累计同比增速仍保持两位数增长，但增速环比回落1.1个百分点；当月利润同比增长11.2%，环比回落近4个百分点。
　　2、利润增速边际放缓的原因主要是量、价、利润率同步边际转弱。7月工业企业营收累计、当月同比增速均为6.5%，累计增速环比持平，当月增速环比下降4.7个百分点。7月工业企业利润率为5.4%，环比下降0.9个百分点。7月PPI当月同比为3.5%，环比下降0.6个百分点。量、价、利润率三因素同步转弱，反映出价格效应和生产端对盈利的拉动作用边际衰减，与近期其他经济指标信号一致。
　　3、名义库存还在增长阶段，显示企业仍处于主动补库阶段。7月工业企业库存增速为10.8%，环比继续上涨1.3个百分点，且斜率较6月进一步扩大。不过后续补库持续性存疑，存货周转天数（季调）为19.7天，环比上升0.13天，应收账款回收周期（季调）小幅拉长到66天，生产端表现可能滞后需求端变化。
　　4、结构上经济K型分化，工业企业利润增长存在不均衡性，上游分化，高端制造景气仍然偏强。1）PPI上行背景下，1-7月上游采掘和中游加工板块仍然保持30%以上的利润增速，但是中游加工板块的利润增速环比下降近10个百分点，高位放缓的原因主要来自有色、非金属矿业以及化学制造景气的边际回落。也有其他表现相对突出的方向，例如煤炭开采增速环比明显加快，以及受高端制造利好的化纤制造。2）利润占比从上游向下游制造部分转移，其中TMT制造利润增长也环比进一步上行，验证新质生产力高景气。根据统计局，1-7月份规模以上高技术制造业利润同比增长50.1%，拉动全部规模以上工业企业利润增长9.6个百分点。3）消费制造行业利润增长相对平淡，反应供需矛盾突出，纺织、家具等品类增速环比均有下滑。
　　5、分所有制来看，分化格局依旧显著。1-7月份，国有控股企业/股份制企业/外商及港澳台投资企业/私营企业利润同比增长16.3%/23.6%/1.2%/10.9%。
　　风险提示：宏观经济动能走弱，政策落地不及预期，行业竞争格局和产业政策发生重大变化，统计数据口径调整风险。