本周A股总体估值收缩，石油石化行业领涨。美伊地缘冲突致霍尔木兹海峡供应受阻，国际油价上涨，油气开采盈利兑现叠加高股息避险属性，驱动板块领涨。估值角度，当前石油石化行业PB(LF)处于历史70.5%分位数水平，后续仍存在估值提升空间。
　　创业板和科创板PE收缩幅度大于主板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.44倍降至本周的4.01倍，相对PB（LF）从上周的5.78倍降至本周的5.27倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— 
　　（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT、资源类绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、TMT、中游制造、中游材料、周期类、大消费绝对估值和相对估值高于历史中位数。金融服务、服务业、资源类、必需消费绝对估值低于历史中位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融、国防军工等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，基础化工、有色金属、农林牧渔、电力设备、建筑材料、通信等行业位于趋势线右侧。
　　本周股市相对债市性价比上升：A股非金融ERP从上周的0.90%升至本周的0.99%，股债收益差从上周的-0.12%收窄至本周的-0.07%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.24%升至本周的3.28%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。