事件：公司2026H1实现营收75.95亿元（+17.92%，括号内为同比，下同），经调整Non-IFRSs归母净利润9.09亿元（+20.29%）。其中，2026Q2实现营收40.17亿元（+20.19%），经调整Non-IFRSs归母净利润5.03亿元（+23.76%）Q2业绩明显加速。
　　CDMO增长动能强劲，实验室服务表现稳健。2026H1分板块来看，实验室服务营收46.34亿元（+13.72%），CDMO营收18.84亿元（+32.78%），临床研究服务营收10.69亿元（+13.75%）；首先，小分子CDMO的大规模生产取得重要进展，为增长最快板块，预计更多项目将于下半年交付；其次，实验室服务表现稳健。其中实验室化学收入同比稳健增长，生物科学收入同比快速增长，收入占板块比例超过60%，尤其新分子类型项目服务收入增长强劲。
　　国内客户需求高增，一体化平台高效协同。分客户区域看，北美客户收入占比61.6%，欧洲占比17.2%，中国占比18.2%，北美、欧洲和中国客户收入同比增速分别为14.8%、6.0%和41.9%，表明国内需求迎来爆发，同时来自全球前20大药企的收入同比大增32.0%，MNC客户贡献度持续提升。考虑到公司CDMO板块85%以上的收入来源于药物发现服务客户，公司凭借全流程一体化CXO平台，深度绑定全球头部药企，海外业务拓展与国内需求爆发共振，长期成长空间广阔。
　　新签订单全面高增，上调全年业绩指引。2026H1公司新签订单同比增长超30%，其中实验室服务板块新签订单同比增长超20%，CDMO板块新签订单同比增长超50%，临床研究服务板块新签订单同比增长超30%，各板块新签订单全面高增，充分表明行业景气及公司作为CXO龙头的竞争力。显然，订单高增为未来业绩兑现提供充足支撑。根据新签订单和业务趋势，公司预计2026年营收同比增长15%-20%，较26Q1的12-18%的业绩指引上调，彰显对未来发展的坚定信心。
　　盈利预测与投资建议
　　根据26年中报，我们上调2026-2028年收入和费用率预测，下调毛利率预测，调整26-28年公司归母净利润分别为20.0、25.8、32.0（原预测26-28年分别为20.2、25.1、30.5）亿元。根据可比公司估值水平，我们给予公司26年47倍市盈率，对应目标价为51.23元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　医药研发服务市场需求下降、行业竞争加剧、汇率波动等风险。