业绩简评
　　2026年8月27日，公司发布26Q2业绩：Q2实现营收79.40亿元，同比+8%；实现净利润3.39亿元，同比+55%；经调整净利润7.04亿元，同比+25%，经调整净利率8.9%，同比+1.3pct。
　　经营分析
　　业务拆分：1）增值服务收入29.7亿元，yoy+5%，主要系大会员及其他增值服务收入增加；2）广告收入31.3亿元，yoy+28%，主要系广告产品供应改善及广告效率提升；3）移动游戏收入13.9亿元，yoy-14%，主要受去年同期高基数影响；4）IP衍生品及其他收入4.5亿元，yoy+2%。
　　成本费用：Q2毛利率37.2%，yoy+0.7pct，连续16个季度实现提升。销售费用同比微增1%，一般及行政管理费用同比持平，研发费用同比增长16%，主要由于对AI能力的持续投入。
　　AI时代：1）工具助力创作者更高效地生产出优质内容，且AI赋能的内容理解能力也显著提升推荐系统的分发效率。2）充斥着被动算法生成内容世界中，人与人之间真实连接变得愈发稀缺与珍贵。用户选择B站是渴望有价值的内容、共同的兴趣爱好及真实的互动，让B站社区具备更强的吸引力。
　　用户生态：26Q2，DAU达1.165亿，yoy+7%；MAU达3.71亿；日均使用时长113分钟；用户总时长yoy+14%。
　　后续关注：新游表现，《闪耀吧！噜咪》将在9月17日全球上线，是B站自研的多宠休闲游戏，在玩法上有创新，在5月份全球测试收获较多好评，希望可以成为在年轻用户群体中休闲游戏的标杆。《三国志·王道天下》预计在今年年底上线。
　　回购：2026年初至本次业绩公告日，公司通过新旧两项回购计划累计回购约580万份上市证券，金额约1.18亿美元。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预测2026/2027/2028年归母净利润14/22/29亿元，分别同比+21%/+52%/+30%；2026/2027/2028年经调整归母净利润分别为30/37/44亿元，分别同比+14%/+24%/+20%，基于2026年8月28日股价，对应PE分别为16/13/11X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　用户增长放缓；游戏流水不及预期；广告不及预期；竞争加剧。