业绩简评
　　8月25日，公司披露2026年中报，26H1公司实现营收937.19亿元，同比增长11.65%，主要系AI服务器及交换机业务爆发式增长，受益于国内AI算力需求爆发；实现归母净利润30.00亿元，同比增长58.80%。其中，单季度实现营收529.73亿元，同比增长8.24%；实现归母净利润19.39亿元，同比增长85.20%。
　　经营分析
　　智能终端稳健，服务器爆发，其他业务多点开花。分业务，智能手机ODM渗透率持续提升，公司市场份额扩大保持行业领先；服务器及数据存储受益于AI服务器及交换机业务爆发式增长，受益于国内AI算力需求爆发及深度绑定国内头部云服务商客户；汽车电子业务获得新势力车厂定点，且AIoT业务中智能家居、车载及游戏掌机等多品类持续上量。三大核心业务矩阵稳固夯实基本盘：以智能手机为核心的移动终端产品组合、以个人电脑为核心的数字生产力产品组合、数据中心基础设施全栈产品组合；汽车电子、机器人、软件业务三大战略业务拓展取得阶段性进展。
　　费用率普升，财务费用受汇率利息拖累。报告期间，公司归母净利率3.20%，同比增长0.95pp；利润率变化原因主要系产品结构优化带动盈利能力持续改善及AI服务器业务爆发式增长；销售/管理/财务/研发费用率分别为0.20%/1.77%/0.08%/3.80%，同比分别增长0.01pp、0.16pp、0.33pp、0.27pp，财务费用率增幅较大主要受汇率波动或利息支出增加影响。其中，单季度归母净利率3.66%，同比增长1.52pp；销售/管理/财务/研发费用率分别为0.19%/1.64%/0.06%/3.59%，同比分别增长0.01pp、0.20pp、0.38pp、0.34pp。
　　看好超节点算力业务放量。公司已构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，在国内头部云服务厂商中确立并稳固核心供应商地位，同时持续开拓行业客户与渠道市场。公司依托平台优势及自有制造产能，能够高效整合上游供应链，并快速量产交付整柜，是国内超节点产品核心供应商。
　　盈利预测、估值与评级
　　预测2026-2028年归母净利52.91/64.98/76.55亿元，同比增长30.50%/22.82%/17.80%，对应PE为22/18/15x，维持买入评级。
　　风险提示
　　AI服务器竞争加剧风险、智能终端需求波动风险、宏观经济复苏不及预期风险。