公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营收25.2亿元（+0.4%），净利润7.7亿元（+36.8%）。净利润增幅较大主要系核心业务煤炭价涨本降。
　　核心煤炭业务：价涨量减，业绩仍明显改善，下半年有望实现量价齐升。2026上半年煤价中枢明显抬高，公司核心的煤炭业务收入约22.3亿元，占总收入比重为88.4%；除税前溢利约12亿元，同比增长29.4%。核心产品5000大卡低硫环保动力煤平均售价约为694元/吨，同比上涨17.6%，同期秦皇岛5000K动力末煤均价684元/吨（含税），同比上涨15.3%；但受同期市场环境及出货策略影响，该产品销售量同比下降约10.3%，下半年随着煤价继续上涨，销量有望修复。成本端，公司持续实施有效的财务控制措施，上半年吨煤成本下降9%-12%。
　　在建项目顺利推进，增长可期。国内煤炭业务方面，年产120万吨的永安煤矿预计2027年上半年正式生产，年产90万吨的韦一煤矿预计在2027年下半年正式投产，2028年达到满产状态；此外，公司为永安煤矿及韦一煤矿配套建设年处理能力240万吨的炼焦煤选煤厂。南非煤矿业务方面，2026年4月公司完成认购MCMining 51%股份，2026年6月及8月，公司先后认购MCMining可转换票据，并宣布启动进一步注资扩股，打开股权增量空间。
　　公司主要开发的马卡多露天煤矿项目煤炭资源量约7.06亿吨，已于2026年8月正式投产，2026年预计生产精煤产品焦煤28万吨、动力煤23万吨，2027年预计精煤年产能为焦煤88万吨、动力煤72万吨；此外，公司正在制定后续产能提升方案，预计未来两年可将精煤年产能进一步提升至焦煤220万吨、动力煤180万吨。塞拉利昂金红石采矿业务方面，公司与Minenet合作开发位于塞拉利昂的金红石矿项目，项目预计2026年10月前投产，第一阶段三条生产线预计年产矿产品（重砂矿）约22万吨，2026年预计产量2.6万吨，全部矿产品按照本集团80%、Minenet 20%的比例进行分配。
　　附属业务亏损收窄。2026上半年，公司附属业务贡献总收入约2.9亿元，占总收入比重11.6%；因相关行业疲软以及部分附属业务尚在开发初期阶段，该业务除税前综合亏损约人民币37.3百万元，亏损较去年同期收窄51.2%。
　　高分红回报股东。公司拟派发中期股息6.0港仙/股，分红率约60%，对应8月27日收盘价的股息率约6.4%。
　　投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为18.2/22.5/24.8亿元，对应PE为9.4/7.6/6.9。维持“优于大市”评级。
　　风险提示：煤炭等大宗商品价格波动风险、安全生产事故影响、产能释放不及预期、煤炭销售不及预期、分红率不及预期、非煤业务影响业绩、关联交易影响公司现金流及业绩。