百年箱包龙头，多品牌全球化布局。公司创立于1910年，已形成以Samsonite、TUMI和American Tourister为核心，Gregory、High Sierra等细分品牌为补充的多品牌矩阵，覆盖大众、中高端及高端市场，产品销往全球100多个国家。2025年三大核心品牌收入占比超过90%，亚洲、北美洲和欧洲构成主要收入来源；公司依托全球化研发、采购、供应链及渠道网络，持续由传统旅行箱企业向覆盖旅行、商务、通勤及户外场景的生活方式箱包集团进一步发展。
　　箱包市场稳步扩容，旅行箱增长动能显著。全球箱包行业已由疫后恢复逐步转向常态化增长，旅游出行持续增长、消费场景不断延伸以及产品更新升级共同支撑市场扩容，其中，行李箱受益于跨境旅游和航空出行需求提升，增速领先于背包、商务包等品类。行业线上收入占比持续提高且仍有空间，消费需求向轻量化、功能化、时尚化和高端化方向演进有望推动客单价提升，行业逐步向品牌、产品及全渠道综合能力竞争演进。
　　品牌、渠道与营销协同，打开长期成长空间。公司作为全球旅行箱包龙头，拥有覆盖大众、中高端及高端市场的完整品牌梯度，其中Samsonite兼顾规模与中高端定位，TUMI强化高端商务与生活方式属性，American Tourister突出高性价比和年轻化。产品端，公司长期积累CURV、Roxkin等材料技术，以及减震轮组、制动与安全防护等功能创新，形成较强的品质和研发壁垒；渠道端，公司持续提升DTC占比、升级自营零售门店并强化数字化运营；同时积极拓展商务、通勤、户外及配件等非旅游品类，并通过跨界联名和场景化营销提升品牌影响力，进一步巩固其全球领先地位。
　　盈利预测和投资建议。预计公司2026-2028年每股收益分别为0.17/0.19/0.23美元，公司拥有成熟的全球采购、研发及分销体系，DTC渠道占比持续提升，在轻量化材料、耐用结构及功能创新方面积累深厚。考虑利润增速，给予公司2026年14倍的PE估值，对应合理价值18.22港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。经济波动风险；行业竞争加剧风险；旅行及消费需求不及预期风险。