核心观点
　　事件：公司发布2026年半年报，2026H1营业收入122.8亿元，同比+21.3%，归母净利润3.2亿元，同比+22.8%；2026Q2营业收入59.4亿元（同比+25.9%，环比-6.3%），归母净利润2.0亿元（同比+85.3%，环比+63.7%）。
　　Q2公司吨煤售价大涨，Q3有望更进一步。（1）2026Q1-Q2，公司吨煤销售均价分别为761元/吨、887元/吨，同期，山西柳林低硫主焦煤季度均价分别为1538元/吨、1689元/吨，河南省主焦煤长协季度均价分别为1643元/吨、1712元/吨；（2）2026Q3（按截至2026年8月26日平均值计算），山西柳林主焦煤均价为2044元/吨，河南省主焦煤长协均价为2010元/吨，较Q2均显著增长。
　　Q2末存货充足，Q3销量值得期待。（1）2026Q2，公司商品煤产量577万吨，同比-18.0%，环比-21.5%，商品煤销量582万吨，同比+7.4%，环比-22.6%；（2）截至2026年6月30日，公司存货金额9.95亿元，环比+3.0%，存货相对充足，Q3有望通过消耗库存的方式增加销量。
　　2026年精煤战略持续推进。（1）根据年报公告，2026年公司安排精煤产量计划1308万吨，较2025年精煤产量增加261万吨；（2）2026H1公司焦精煤产量同比增加154万吨，已超过计划量的一半。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑成本上行及煤价、产销量的变化，我们调整公司2026-2028年的业绩预期，预计2026-2028年公司EPS分别为0.58、0.73、0.76元（原2026-2028年预测为0.66、0.81、0.80元），当前正处于煤价右侧上行阶段，参考可比公司2026年平均PE18倍，调整目标价至10.44元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　经济失速下滑；政府进一步调控大宗商品价格；安监可能导致公司产能利用率不及预期；海外煤价大幅下跌导致公司煤炭售价下降