投资要点：
　　事件：平煤股份发布2026年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入122.80亿元，同比+21.3%；归母净利润3.17亿元，同比+22.8%；加权ROE 1.45%、同比+0.48pct。2026Q2单季度，营业收入59.42亿元，同比+25.9%、环比-6.3%；归母净利润1.97亿元，同比+85.3%、环比+63.7%；扣非归母净利润1.58亿元，同比+48.2%、环比+9.2%，扣非与归母的差异主要在资产处置收益。对此，我们点评如下：
　　煤炭上半年：产销双增，精煤战略见效。2026年上半年：
　　量：商品煤产量1,312万吨，同比+3.9%；商品煤销量1,334万吨，同比+16.6%。结构上，自有商品煤销量1,208万吨、同比+24.7%，贸易煤销量126万吨、同比28.0%，自有煤占总销量比重由84.7%提升至90.6% （+5.9pct）；焦精煤产量同比大幅增加154万吨，“大精煤”战略持续兑现；
　　价：吨煤销售均价816.04元/吨，同比+58.32元/吨（+7.7%）。量价双升共同推动商品煤销售收入108.86亿元、同比+25.6%，主营业务收入109.88亿元、同比+25.1%；
　　成本与毛利：吨煤销售成本673.43元/吨，同比+67.71元/吨（+11.2%）；吨煤毛利142.61元/吨，同比-9.39元/吨（-6.2%）；煤炭毛利率17.48%，同比-2.58pct。商品煤销售毛利19.02亿元、同比+9.4%——毛利额的增长完全由销量贡献，单位盈利仍是收缩的。
　　煤炭二季度：售价环比涨126元/吨，吨毛利环比+31%，盈利拐点确立。2026Q2：
　　量：商品煤产量577万吨，同比+2.5%，环比-21.5%；商品煤销量582万吨，同比+10.9%，环比-22.6%；其中自有商品煤销量520万吨，同比+14.3%，环比-24.4%。二季度产销量环比大幅回落，或为一季度高基数影响；
　　价：吨煤销售均价887.12元，同比+122.90元（+16.1%），环比+126.09元（+16.6%）；
　　成本与毛利：吨煤销售成本722.53元，同比+112.34元（+18.4%），环比+87.10元（+13.7%）；吨煤毛利164.59元，同比+10.56元（+6.9%），环比+38.99元（+31.0%）；煤炭毛利率18.55%，同比-1.60pct，环比+2.05pct；销售毛利9.58亿元，同比+18.5%，主要由价格增长贡献。
　　盈利预测与投资策略：公司作为区域主焦煤龙头，“大精煤”战略见效，随着焦煤价格中枢提升，我们预计公司有望迎来业绩和估值双升。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别12.4/21.2/23.3亿元，分别同比+435%/+72%/+10%，对应EPS为0.50/0.86/0.94元，对应8月24日的收盘价PE分别为19.6/11.4/10.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：煤价超预期下行；新疆项目投产进度低于预期；安全生产及环保政策加码