投资要点：
　　事件：公司8月25日发布2026年半年度报告，上半年实现营收122.80亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.17亿元，同比增长22.84%；基本每股收益0.1281元，同比增长31.79%。26Q2单季实现营业收入59.42亿元，同比增长25.89%，环比下降6.25%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长85.33%，环比增长63.70%，业绩符合市场预期。
　　2026年上半年煤炭业务量价齐涨，业绩向好。2026年上半年公司实现商品煤产量1312万吨，同比增长3.82%；商品煤销量1334万吨，同比增长16.62%，其中自有商品煤销量1208万吨，同比增长24.68%。上半年商品煤综合售价为816元/吨，同比增长7.70%；单位成本673元/吨，同比增长11.18%；吨毛利143元/吨，同比下降6.18%；毛利率17.48%，同比下降2.58pct。
　　26Q2单季煤价上涨，吨煤盈利环比改善。26Q2单季商品煤产量577万吨，同比增长2.49%，环比下降21.50%；商品煤销量582万吨，同比增长10.86%，环比下降22.61%，其中自有商品煤销量约520万吨，同比增长14.29%，环比下降24.42%。Q2单季商品煤售价887元/吨，同比增长16.08%，环比增长16.57%；单位成本723元/吨，同比增长18.41%，环比增长13.71%；吨毛利165元/吨，同比增长6.86%，环比增长31.04%；毛利率18.55%，同比下降1.60pct，环比提升2.05pct。
　　公司研发费用及财务费用同比下降，费用率明显改善。公司期间费用合计11.67亿元，同比下降5.77%，期间费用率同比下降2.74pct至9.51%。其中，销售费用1.00亿元，同比下降1.52%；管理费用3.62亿元，同比增长0.96%；财务费用5.38亿元，同比下降2.38%，主要受借款利率降低影响；研发费用1.67亿元，同比下降26.48%，主要因部分科研项目尚处研发阶段。
　　聚焦精煤战略，新疆铁厂沟一号煤矿项目获核准。2026年上半年公司焦精煤产量同比大幅增加154万吨，为实现2026年精煤目标1308万吨打下坚实基础。2026年4月，国家能源局正式核准新疆铁厂沟一号煤矿项目，项目设计产能300万吨，其中常规产能210万吨/年，并同步配套同等规模选煤厂，每年将为配套国家电投2×66万千瓦煤电一体化项目提供燃煤，是公司布局“疆煤外运”“疆电外送”战略的重要体现。
　　投资分析意见：我们下调公司26-27年盈利预测至15.39、17.25亿元（原值17.91、18.65亿元）、新增28年盈利预测19.51亿元，eps分别为0.62、0.7、0.79元/股，对应26-28年PE分别为15X、14X和12X。可比公司山西焦煤、冀中能源、恒源煤电、盘江股份26年平均PE为20倍，公司有23%的折价，由于焦煤行业供给偏紧，我们看好未来焦煤价格回升，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期，煤价大幅下跌。