事件：8月26日，仁东控股公布2026半年报。1H26公司实现营业收入4.30亿元/yoy+6.2%；实现归母净利润5156万元/yoy-85%；实现扣非归母净利润3236万元/yoy+49%。报告期加权ROE（未年化）8.65%。
　　支付业务营收稳增、提质增效推动扣非利润快速增长。1H26公司实现营业收入4.30亿元/yoy+6.2%，其中第三方支付业务收入4.24亿元/同比增长13.5%/收入占比98.5%，支付业务营收稳增。目前合利宝各项业务正常开展，并与相关监管部门保持密切沟通，积极推动换证续展工作。1H26公司扣非归母净利润3236万/yoy+49%，得益于公司稳步推进各类低效资产的处置与剥离工作，提升资产质量与运营效率。费用方面，1H26销售费用、管理费用分别同比-16.7%、-41.2%至1681万元、5009万元。公司1H25实现债务重组收益5.07亿元，本报告期（1H26）债务重组收益为0.25亿元，是造成归母净利润同比下降的主要原因。
　　股权激励绑定核心业务团队，传递未来发展信心。公司6月推出限制性股票激励计划，拟授予942万股（占总股本0.8334%），8月3日已完成向34名激励对象首次授予限制性股票754万股（授予价格为5.51元/股）；同时预留188万股，且预留授予部分的激励对象在公司2026年三季报披露之前确定。考核2026-2027年扣非归母净利润或营业收入较2025年分别增长10%/20%。股权激励绑定股东、公司、核心团队利益，强化公司治理稳定性，传递管理层对后续业绩的信心。
　　深耕“支付+AI”双轮战略，打造第二增长曲线。公司坚守“支付赋能产业，AI引领未来”的核心战略愿景，在深耕第三方支付主业的基础上，积极布局第二增长曲线，持续深化AI全产业链布局。1）2026年8月，公司签署协议拟收购清源智契（上海）科技有限公司75%股权，投资金额3600万元，若交易完成，清源智契将纳入公司合并报表。2）2025年9月，公司以1亿元战略投资江原科技（专注全国产AI芯片开发），对应股权比例4.1427%，对应投后估值24.139亿的持股比例为3.83%。3）考虑到股权激励计划已预留股份可用于后续引进AI、支付等领域人员，预计公司在AI产业链的布局将持续深化。
　　投资分析意见：维持“推荐”评级。主业来看公司具备稀缺的第三方支付牌照，支付主业稳健增长；同时已战略投资国产AI芯片公司，逐步打造第二增长曲线。预计2026-2028E仁东控股归母净利润分别为4.2亿元、4.7亿元、6.6亿元，同比+16.7%、+10.8%、+41.0%。8/26收盘价对应2026-2028E动态PE分别32.5x、29.4x、20.8x。
　　风险提示：支付牌照续展进度不及预期；市场竞争加剧；第二增长曲线推进不及预期