事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　26H1新接订单快速增长，验收节奏+竞对收购客户短暂影响收入增速
　　2026H1公司实现营收1.85亿元，同比+4.67%，其中Q2实现营收0.98亿元，同比+9.05%，增速有所放缓，主要系主要系：1）公司国内订单结构中需要验收的项目占比有所增加，导致相关订单的收入确认周期有所延长。2）公司海外ODM客户法如（FARO）本期采购金额同比大幅降低，法如于2025年5月与阿美特克（公司主要竞争对手形创公司的母公司）达成被收购协议；剔除该客户影响后，2026H1收入同比+15.54%。截止2026H1末，公司存货/合同负债为0.84/0.24亿元，同比+27.30%/66.75%，合同负债大幅提升，我们推测26H1新接订单同比快速增长。展望后续，随着3D视觉方案在工业领域渗透率持续提升，公司工业级业务将保持稳健增长，叠加消费级产品推出后放量，我们看好后续营收端持续兑现。
　　高强度投入消费级产品研发，盈利水平短暂承压
　　2026H1公司归母净利润/扣非归母净利润为1412/886万元，同比-73.85%/-81.17%，其中Q2归母净利润/扣非归母净利润为684/403万元，同比-74.68%/-82.31%。26H1公司销售净利率/扣非净利率为7.63%/4.79%，同比22.91/-21.83pct，盈利水平承压：1）毛利端：26H1毛利率为72.35%，同比-2.17pct，毛利率波动推测系产品结构影响；2）费用端：26H1年期间费用率为74.30%，同比+24.44pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比5.40/0.97/7.58/10.49pct，费用端高企是盈利水平承压的主要因素，主要系公司持续加大研发投入（主要聚焦消费级产品研发）并拓展销售网络，26H1研发投入占收入比重33.45%，同比+11.93pct。展望后续，消费级产品逐步成熟，研发投入有望放缓，看好26Q3利润拐点出现。
　　 3D视觉技术平台型公司，从工业级走向消费级开拓广阔成长空间
　　依托领先的自研3D视觉技术平台，公司从工业级3D扫描向专业级/消费级持续延伸应用边界，开拓广阔成长空间。1）工业级：公司客户覆盖比亚迪、宁德时代、特斯拉、中联重科、徐工、中兴通讯等，已形成较高的市场认可度。公司横向拓宽工业赛道，纵向深耕细分领域应用场景，持续完善产品矩阵，复用渠道实现增量复购。2）消费级：消费级3D打印性价比+易用性提升，市场空间高速扩张，26H1我国3D打印设备出口量达361.6万台，同比+90.1%，出口金额96.11亿元，同比+109.3%。3D扫描仪是获取3D数据的关键入口之一，可直接通过扫描获得高精度建模数据。2026年1月，公司公告与拓竹签署5年合作协议，双方共同设计及开发消费级3D扫描仪，由公司生产并销售至拓竹，二者强强联合，技术&渠道&生态优势共振，将开启新成长曲线。
　　投资建议
　　考虑公司产品验收节奏、高研发投入等因素，我们调整2026-2028年公司营收预测为4.59、7.32、11.89亿元（原值为5.36、8.40、12.09亿元），分别同比+23.6%、+59.5%、+62.4%；归母净利润预测为0.58、1.54、3.26亿元（原值为1.61、2.42、3.17亿元），分别同比-39.0%、+163.0%、+112.3%；对应EPS为0.47、1.24、2.64元（原值为1.82、2.74、3.59元）。2026/8/25日股价85.07元对应2026-2028年PE分别为180、68、32倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　3D视觉渗透率提升不及预期、新品拓展不及预期等。