业绩简评
　　8月26日，理想汽车发布2026Q2业绩。26Q2实现营收256.7亿，同比-15.1%，环比+11.7%；净亏损17.1亿元，同比由盈转亏，环比亏损收窄；Non GAAP口径净亏损15亿元，同比由盈转亏，环比亏损收窄。
　　经营分析
　　1、L9改款上市带动公司平均ASP提升。1）26Q2汽车业务收入241亿元，同比-17%，环比+12%；其中交付量9.8万辆，同比-11.5%，环比+3.4%；ASP约26.1万元，同比-1.1万，环比+1.9万。2）收入环比提升主要系高价值量的L9改款上市交付，带动公司收入及平均ASP提升。
　　2、毛利率符合预期，单车利润由盈转亏。1）26Q2汽车销售毛利率9.4%，同比-10pct，环比+3.3pct。毛利率同比下滑主要系原材料涨价，及低毛利的i6销量占比较高；毛利率环比提升主要系L9改款开启上市交付。2）26Q2单车亏损1.73万元，同比由盈转亏。
　　3、营业费用同比维持稳定。1）26Q2研发费用27.76亿元，同环比维持稳定，26Q1及25Q2研发费用均在27-28e左右。2）26Q2SG&A费用22.78亿元，同比-16.2%，环比+11.2%，同比下降主要系销售管理人员薪酬减少。
　　4、公司现金储备充足：26Q2末在手现金875亿元。
　　5、展望后续：
　　1）短期来看：公司基本面触底，拐点向上。L6改款订单表现强劲，重磅新品即将上市（Mega改款，i9等），公司产品结构有望持续改善，毛利率预计将逐步提升。
　　2）中长期来看：全面迈向具身智能、有望迎来价值重估。理想率先提出让车从被动工具变成主动伙伴，并同时布局基座模型、芯片、操作系统、具身智能、智能终端等业务、具备稀缺性。
　　盈利预测、估值与评级
　　结合当前销量情况与公司新车规划，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润-27.3/42.5/93.8亿元，公司股票现价对应27/28年PE估值为21.04/9.54倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车行业竞争加剧；新车型上市进度或销量不及预期等。