剔除汇兑影响后利润快速增长
　　恒立液压2026H1实现营业收入68.3亿元，同比增长32.1%；归母净利润14.4亿元，同比增长0.5%。毛利率为39.3%，同比下降约2.5个百分点；净利率为21.1%，同比下降约6.6个百分点。公司利润率短期下滑主要由于：1）前期新建工厂初步投产运营，产能爬坡阶段生产成本较高，带动营业成本同比增长38.0%；2）公司2026H1汇兑损失2.8亿元，去年同期汇兑收益1.9亿元，剔除汇兑影响后归母净利润同比增长38.1%。
　　挖机油缸销量快速增长，非挖品类多点开花
　　2026H1公司挖掘机用油缸销售40.8万只，同比增长超30%；行业方面，2026H1我国共销售挖掘机15.2万台，同比增长26.4%，随着我国工程机械行业持续复苏，公司有望深度受益。公司在非挖油缸领域持续突破，多个下游领域实现双位数增长；在传统工程机械优势领域持续巩固提升，矿山机械、工业装备等行业增长势头强劲的同时，在农业机械、高空作业平台、新能源等新兴领域取得了重要进展；液压马达产品在微挖、路机、钻机、滑移等领域实现全面突破，轨道交通领域铸件批量出口欧洲。高端液压件产销的持续放量，成为业绩高速增长的主要动力。
　　持续推进海外战略，持续完善海外产能
　　公司持续推进海外产能建设，墨西哥工厂各品类液压件产线实现高效运转，产能稳步释放，在全面稳定配套头部主机厂本土需求同时，有效助力公司产品在欧美市场的全面突破。此外，公司加快建设印尼工厂和沙特服务网点，积极响应当地基建和矿山等行业需求，销售服务网络遍布全球30多个国家和地区。
　　线性驱动器业务有望打造新增长极
　　公司积极响应海内外客户需求，多款新型传动产品实现批量生产和供应，新增客户超过千家。未来公司将持续推动精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品在更多应用场景的落地，持续提升公司在高端传动领域的领先地位，线性驱动器项目有望为公司打造新增长极。
　　维持“买入”评级
　　汇率波动对公司26年净利润造成一定影响，我们小幅下调公司26年归母净利润预测2.5%至35.1亿元，并维持27-28年归母净利润预测44.2/51.7亿元基本不变，对应EPS分别为2.62/3.29/3.85元。公司挖机相关业务快速增长，并通过非挖产品拓宽成长边界，丝杠导轨等业务有望打造新增长极，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；非标产品开拓不顺风险；海外市场拓展不顺风险；关税政策不确定性风险；汇率波动风险。