公司发布2026半年度报告。2026H1持续经营业务收益11.79亿元，同比增长8.2%；公司拥有人应占溢利2.27亿元，同比大幅增长837.0%。
　　印尼SDE矿山产能释放，产销量大幅提升。
　　2026年上半年，SDE煤矿原煤产量达414万吨，同比增长102%；洗选煤产量达214万吨，同比增长73%，商品煤销量259.4万吨。同比+4.2%。
　　2026年上半年，SDE煤矿综合售价约455元/吨，同比+21.98%；SDE煤矿综合成本约290元/吨。受益于印尼动力煤市场走强，公司煤炭销售均价同比抬升，叠加高附加值洗选煤占比提升，拉动整体盈利水平。
　　截至2026年上半年，集团在印尼拥有五个煤矿，分别为SDE煤矿（持股比例70%，产能2000万吨/年）、VSE煤矿（持股比例100%）、IMJ煤矿（持股比例100%）、SME煤矿（持股比例100%）、TSE煤矿（持股比例100%）。
　　煤矿在建项目有序推进，资源储量充裕。
　　SDE二矿设计生产能力为每年1000万吨，已于2026年3月28日开始投产，配套洗煤系统也在上半年顺利投入运行，贡献洗选煤产出，扩大集团整体产能，为后续产量增长打下基础。同时，VSE、IMJ、SME处于勘探阶段；TSE煤矿正在开发建设，为后续产量增长储备资源。
　　上半年SDE矿开采消耗储量4.14百万吨，TSE本期无开采消耗。截至2026年6月30日，公司下属煤矿总估计储量共674.61百万吨：SDE煤业295.82百万吨；TSE煤业378.79百万吨。
　　拨备变动收益：2026年6月，公司因与SDE前股东签署补充协议，原先适用的固定利率下调，确认拨备变动收益1.65亿元，显著增厚当期利润。
　　投资建议：公司作为纯粹的海外煤炭生产商，其产品市场化定价，不受国内长协机制限制，能充分享受全球海运煤价波动带来的高弹性。在印尼政府收紧RKAB配额、可能压缩整体产量的背景下，公司作为合规大矿，不仅受影响较小，反而有望在行业集中度提升中受益，获得更高的市场份额。公司产能的快速扩张，恰好承接市场趋势。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为7.81亿元、13.10亿元、17.86亿元，对应PE分别为6.6X，3.9X，2.9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价大幅下跌，印尼矿井投产进度不及预期，印尼煤炭政策变化风险。