保险周观点：保险行业资负管理新规落地，重点监管利率敏感性、负债成本覆盖等方面，指导险企在低利率时代强化资负联动管理能力。我们认为，资负管理新规对险资投资行为预计产生一定影响且相对分化。对于中小险企而言，新规引导其尽量完成久期、收益、流动性三者之间的均衡，投资上未来或倾向于高股息权益资产。对于头部险企而言，目前整体久期缺口或相对较小，且负债成本覆盖预计较为良好，新规或引导行业负债端行为也更为稳健，有序的市场竞争格局下头部效应或进一步凸显。
　　本周行情复盘：保险指数上涨2.58%，跑赢大盘3.59pct。个股表现分化，友邦+6.75%，财险+5.09%，平安+3.09%，新华+1.75%，太保+1.67%，人保+1.31%，阳光+1.19%，太平+1.18%，国寿+0.52%，众安-0.19%。十年期国债到期收益率1.68%，较上周末回落1BP。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.72x、平安0.66x、新华0.64x、太保0.49x。
　　H股：平安0.59x、国寿0.48x、新华0.45x、太保0.40x、太平0.35x、阳光0.28x、友邦1.24x、保诚0.93x。
　　财险标的PB估值：财险1.14x、人保A 0.97x、人保H 0.65x、众安0.64x、中国再保险0.42x。
　　本周动态：
　　（1）上海证券报：8月21日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法》，首次设立多个定量资产负债监管指标和监测指标，完善相关监管措施，推动保险公司完善资产负债管理治理结构，加强资产负债协调联动。
　　（2）上海证券报：8月21日，国家金融监督管理总局办公厅印发《非车险综合治理行动方案》，聚焦非车险领域突出问题和风险，构建监管指导、公司主责、行业配套的产品管理体系；强化对市场主体的行为监管，推动非车险合规经营、有序竞争；推动数据标准统一、系统平台建设、数据积累应用，为科学经营和精准监管提供有力支撑。
　　（3）友邦保险：2026年上半年，集团实现税后营运利润41.63亿美元，每股上升13%。拟派发中期股息每股53.9港仙，同比+10%。
　　（4）中国平安：2026年上半年，集团实现归母净利润925.85亿元，同比+36.1%；归母净资产较上年末+2.8%至10280.84亿。
　　（5）金融监管总局：8月19日，国家金融监督管理总局发布《关于新华人寿保险股份有限公司发行无固定期限资本债券的批复》，同意新华人寿在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币100亿元（含100亿元）的无固定期限资本债券。
　　（6）金融监管总局：2026年二季度末，保险公司平均综合偿付能力充足率为180.6%，核心偿付能力充足率为133.5%，高于100%和50%的监管标准。其中，财产险公司分别为247.0%、214.3%，人身险公司分别为169.7%、119.6%，再保险公司分别为213.2%、188.2%。
　　（7）证券时报：截至2025年末，保险资金配置的信托计划存量规模降至8000亿元左右，同比减少超两成。险资配置信托计划存量规模，2021年首次出现负增长，到2025年已连续五年收缩。
　　投资建议：近期市场波动调整，保险资产端或与市场共振，高OCI标的具备一定防御能力。从K型分化到再均衡，我们建议关注保险板块内部股息率具备吸引力且有持续稳定分红预期的标的。长期来看，寿险成本持续优化，利差有望企稳回升，财险COR预计随着风险管理能力提升而优化。建议关注中国平安、中国财险、中国人保H、中国太保。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期