事件：
　　2026年8月20日，长春高新发布公告：2026年上半年公司实现营业收入55.43亿元，同比-16.06%，环比+1.15%；归母净利润4.75亿元，同比-51.64%，环比转正；扣非归母净利润4.96亿元，同比-52.02%，环比转正。
　　投资要点:
　　伏欣奇拜单抗（IL-1β）水剂2026年4月水剂获批上市，多适应症临床梯队同步推进。伏欣奇拜单抗（IL-1β）是国内首个获批用于痛风性关节炎急性发作的IL-1β抑制剂，2026年6月，其非感染性葡萄膜炎（NIU）适应症已进入2期临床；粉剂的结缔组织病相关间质性肺病（CTD-ILD）适应症已进入2期临床，全身型幼年特发性关节炎（sJIA）已推进至3期临床阶段。
　　SLC6A19抑制剂有望为PKU、CKD患者提供新的治疗选择。PKU适应症获批临床并于2026年6月完成1期首例入组；CKD适应症预计2026年7月获批临床。全球CKD患者超6.7亿，现有CKD标准治疗无法完全满足临床需求，该产品有望提供全新治疗选择。
　　GenSci120在中国启动2b期临床并完成首例入组，同时获美国FDA的2期临床默示许可。GenSci120是中国首个进入2b期临床的PD-1激动剂，2026年2月启动RA适应症中国2b期，2026年4月完成首例入组（目标450人）；2026年3月获美国FDA 2期临床默示许可。
　　GenSci098是公司自主研发的抗TSHR单抗，2026年7月海外2期临床完成首例给药并获FDA快速通道认定。国内TED适应症1期SAD部分已显示快速起效及良好安全性，MAD数据预计2027年下半年公布。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为121.60/131.34/154.50亿元，归母净利润分别为13.72/16.09/21.94亿元，对应PE为23.64/20.15/14.78倍。公司正处于转型期，受医保控费影响收入短期调整，考虑公司2026年7月发布股权激励的指引，我们上调公司收入预测，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：产品研发失败风险；商业化不及预期的风险；临床数据不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；集采风险。