上半年核心利润同比+27.6%，持续提升投资回报。公司发布2026年中期业绩公告，2026H1公司收入11.67亿元，同比+7.6%；归母净利润3.01亿元，同比+10.4%；剔除汇兑损益影响（汇兑损失0.57亿元）的核心利润为3.46亿元，同比+27.6%。上半年公司以自有资金4亿港元回购866万股并全部注销，增厚每股收益1.7%；同时派付2026年中期股息每股人民币0.20元（含税），较上年同期提升33%，派息率约33%。
　　主要市场增长提速。上半年公司传统视光业务受1.74折射率原材料扰动，核心市场仍全面回暖，2026H1国内收入4.1亿元，同比+14.1%；海外收入7.57亿元，同比+4.4%，其中美洲、亚洲（除中国）、欧洲收入增速分别为+33.9%/-13.2%/+1.8%，美洲市场强劲复苏，亚洲市场经营和客户结构持续优化，降幅较2025H2的-18.9%大幅改善。
　　自有品牌表现亮眼。2026H1公司自有品牌收入7.9亿元，同比+17%，自有品牌占比提升6pct至68%；2026H1代工业务收入3.8亿元，同比-8%，主要系受去年高基数效应影响。
　　产品及业务结构改善，盈利能力持续提升。2026H1公司毛利率同比+1.9pct至42.9%，归母净利率同比+0.6pct至25.8%，调整后净利率同比+4.6pct至29.6%，盈利提升主要系受益于1）自有品牌收入占比提升、2）定制镜片及智能眼镜收入快速增长、以及3）自动化生产线升级。2026H1公司费用率同比-0.4%至13.2%，费用管控成效积极、持续降本增效。
　　XR业务进入跨越式放量阶段。2026H1公司XR业务实现收入5050万元，同比+1475.3%，公司已累计签约20家海内外头部智能眼镜厂商进行超40个合作项目，其中：1）公司与头部客户签订了长期研发与采购框架协议，2）与两家国内客户实现独家配套，3）与一家国际客户重点项目量产筹备工作进入全面冲刺阶段，4）与两家国际头部客户预研项目也完成验证并进入小批量试产与量产筹备阶段。2026H2 XR业务进入商业化放量关键时期，头部客户的AR眼镜项目将在26Q4量产，第二增长曲线加速兑现。
　　风险提示：XR业务量产时间不及预期；传统业务市场扩张不及预期；激烈竞争导致盈利能力下降；关税导致盈利能力下降风险。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级
　　公司传统业务量利齐升，XR业务进入加速放量期，未来将成为核心增长引擎。上调盈利预测，预计公司2026-28年归母净利润分别为6.9/8.4/10.4亿元（前值为6.8/8.2/9.8亿元），增速23.6%/21.5%/23.8%。每股收益1.38/1.68/2.08元，PE=26.9/22.2/17.9x，维持“优于大市”评级。