业绩一览
　　公司26H1实现收入11.7亿元（同比+7.6%），收入符合预期；归母净利润3.0亿元（同比+10.4%），剔除汇兑损失后的经营利润为3.5亿元（同比+27.6%），经营业绩超预期。26H1公司毛利率42.9%（同比+1.9pct、环比持平），同比延续改善，环比暂未进一步提升主要系26Q1原材料供应问题、导致1.74折射率产品收入占比短期下降，26H2预计得到改善。
　　主业基本盘稳健，盈利能力稳步提升。
　　代工：26H1收入同比下滑系25H1高基数+客户结构调整所致。26H1代工收入3.8亿元（同比-7.2%），收入占比32%，一方面是因为1.74单光片在25H1爆发式增长、导致基数非常高，另一方面是25H2开始公司为应对市场竞争，主动调整东南亚客户结构，但26H1环比已企稳回升。盈利能力方面，26H1代工业务毛利率37.5%（同比+1.2pct），结构优化成效显现。
　　自有品牌：海内外延续高增，α竞争力突出。26H1自有品牌收入7.9亿元（同比+16.6%），其中功能性镜片收入4.3亿元（同比+11.9%），收入占比36.6%，C2M镜片收入2.0亿元（同比+12.1%），收入占比17.4%，美国市场显著改善；自有品牌毛利率45.5%（同比+1.7pct），国内依托1.74高折拳头产品（26H1供应短缺、未充分发挥） +丰富SKU矩阵+极佳性价比推进渠道渗透，海外通过差异化C2M服务稳步突破B端客户。
　　XR新业务业绩贡献喜人，盈利能力亮眼。
　　26H1XR新业务收入0.5亿元，已超25年全年体量，且盈利能力较优；公司卡位智能眼镜近视环节核心地位，凭借高壁垒贴合工艺+超薄高精度镜片制造能力，深度绑定国内外大厂，伴随26Q4带显新品二代发布（一代销量本身较好），有望真正步入业绩释放期。
　　盈利预测与估值
　　考虑到智能眼镜业务收入快速放量，业绩贡献开始体现，我们上调公司20262028年归母净利润预期至6.7、9.6、11.2亿元，对应当前PE分别为27、18、16x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产业进展不及预期，客户合作不及预期风险