【行情复盘】
　　周一两市主要指数调整，成长类指数跌幅较深，主因美国长债收益率发酵。两市成交额2.00万亿元，有所放量。中证500指数收7717点，跌137点，跌幅-1.74%；中证1000指数收7491点，跌110点，跌幅-1.45%；沪深300指数收4563点，跌55点，跌幅-1.21%；上证50指数收2870点，跌12点，跌幅-0.44%。行业与主题ETF中涨幅居前的是煤炭ETF国泰、有色ETF工银、金融地产ETF华夏、银行ETF博时、证券保险ETF易方达，跌幅居前的是生物医药ETF华安、科创创新药ETF国泰、疫苗ETF嘉实。两市板块指数中涨幅居前的是焦炭加工、种业、石油化工、保险、煤炭开采指数，跌幅居前的是玻璃玻纤、通信设备、生物制品、医疗服务、元器件指数。中证500、中证100、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流入9、9、9、5亿元。
　　【重要资讯】
　　1、兴证策略团队认为，9月美长债利率有望见顶回落，AI公司上市临近或缓解ARR担忧，流动性改善提供第二次支撑；中长期AI行情仍看景气验证，光模块、PCB、有色等硬科技线索值得聚焦。
　　2、长江存储控股股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的申请已获受理。随着全球NANDFlash供需缺口进一步扩大，产品价格大幅上涨，公司业绩呈现爆发式增长。
　　3、韩国半导体设备行业受益于三星电子和SK海力士的大规模半导体设施投资，截至今年上半年末，该国主要设备企业的订单积压量预计比去年年底翻了一番。预计从今年下半年开始，销售额将大幅增长。
　　4、高盛报告指出，AI正从“回答”迈向“执行”，产业竞争转向工作流掌控。Agent落地关键在可控性与责任划分，具备清晰边界与可验证结果的工作流将优先自动化。世界模型驱动AI进入物理世界，算力未来5年需求或增长24倍。
　　5、汇丰认为，英伟达大力押注开源小语言模型（SLM），通过免费优化的生态体系引导数百万开发者在其硬件上运行AI应用，将客户群从少数云巨头扩展至更广泛生态；以及通过多年期协议系统锁定产能，令竞争对手面临供应链劣势。
　　6、三星、美光、SK海力士与英伟达密集披露各自技术路线图。HBM正从标品走向定制化，3D垂直堆叠成巨头共识。当前扩产陷两年空窗，HBM价格已暴涨7倍；叠加英伟达破局接入定制CPU生态，功耗与散热极限正全面重塑千亿AI基建格局。
　　7、SemiAnalysis分析，3DNAND闪存堆叠层数突破300层后，钨字线在电阻、化学兼容性和深孔填充三方面均触及物理极限，钼成为强制替代材料。三星已于2024年量产，美光2025年跟进，SK海力士计划2026年底推出375层钼工艺产品。
　　8、摩根大通表示，近几个月来，浮动利率单一资产单一借款人（SASB）商业抵押贷款支持证券市场中，数据中心相关债券的利差一直在走阔。原因是AI及数据中心相关债务整体供给激增带来的市场压力，而非数据中心SASB本身的供给过剩。
　　9、Anthropic旗下旗舰模型Fable 5上线两月，企业支出占比仅11%，增长近乎停滞。这场"贵而不买"的冷遇，不仅令"最强模型驱动营收"的行业逻辑动摇，更在Anthropic冲刺2万亿美元IPO的关键节点，为其商业模式埋下深层隐忧。
　　10、由于延布港安全形势急剧恶化，沙特被迫启动双线应急：油轮北上绕非洲或走苏伊士运河，航程超1.7万英里翻倍增加；同时向部分买家提供在阿曼湾提货安排，波斯湾侧装载活动也明显提速。
　　【市场逻辑】
　　周一两市主要指数调整，成长类指数跌幅较深，主因美国长债收益率发酵。韩国半导体设备行业受益于三星电子和SK海力士的大规模半导体设施投资，截至今年上半年末，该国主要设备企业的订单积压量预计比去年年底翻了一番。阿里表示，当前Capex投资回报具备较高确定性，2030年前的需求能见度较为清晰，投资回收期也将从3年缩短至2.5年甚至2年。三星电子将推出逾100万亿韩元（约719亿美元）史上最大股东回报计划，特别股息与回购注销为主要选项。中国AI模型已悄然承载全球85%至89%的智能体与代码生成流量，变现收入占比却仅10%至16%——这正是当前最被低估的机会。马斯克称，SpaceX的AI收入，将在九月，超过SpaceX所有其他收入，并在第四季度将大幅超过SpaceX所有其他收入。三星、SK海力士和美光目前已完成2027年全年产能分配谈判，DRAM和HBM的产能均已提前售罄。马斯克表示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给，供需严重失衡，价格上涨是经济学基本规律。三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全数分配完毕，NANDFlash产能亦基本预售一空。亚马逊上调资本开支，CEOAndy Jassy表示今明两年容量仍无法满足全部需求。巴克莱认为该表态有力反驳了AI基础设施过度建设的担忧，并释放出2028年需求能见度已超寻常的强烈信号，消息利好美股数据中心基础设施板块。微软首席执行官表示，Azure需求持续超越可用容量，这一供需失衡格局短期内未见缓解。为了应对这一局面，微软在基础设施建设上大幅踩下油门。本季度在五大洲新增了31个数据中心，今年总