【行情回顾】
　　上周（2026年08月17日- 2026年08月21日）恒生指数周涨跌幅为+3.55%，恒生科技指数周涨跌幅为+1.24%。美股方面，上周道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.85%、-1.43%、-2.05%，其中纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.02%，而纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+0.10%。
　　截至2026年08月20日，软件与服务板块PE-TTM为23.61x；截至2026年08月21日，软件与服务板块PS-TTM为3.95x。
　　根据WIND数据，上周一级行业中，资讯科技行业周涨跌幅为+2.87%。而在二级行业中，软件板块涨跌幅为+1.38%，媒体板块涨跌幅为-5.18%。
　　中概股板块中，互联网技术（-0.87%）、互联网电商（-0.97%）、互联网云计算（-2.64%）均表现为下跌。
　　目前纳斯达克100指数动态PE估值约30.77x。
　　【行业要闻】
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　　【投资建议】
　　上周港股与美股互联网板块在宏观流动性边际改善与政策预期博弈中呈现分化整理格局，整体仍受制于全球长端利率高企与中美政策不确定性。宏观流动性方面，中国货币政策保持定力，8月20日公布的1年期与5年期以上LPR分别为3.0%与3.5%，7天期逆回购利率锚定1.40%未变，国内10年期国债收益率约1.68%、30年期约2.13%，市场资金面在央行高频逆回购下维持稳定。人民币汇率方面，美元兑离岸人民币回落至6.71附近，人民币偏强运行主要源于美元走弱。全球资金流向显示分化式冲击而非系统性危机，7月新兴市场资金净流入188亿美元，而中国资产逆势获增持，纳斯达克中国金龙指数7月以来累计涨8.61%，海外上市中概互联网ETF规模由6月末49.07亿美元升至53.49亿美元。政策方面，8月21日中央网信委印发《促进网信企业高质量发展行动计划》，涵盖加快AI等新兴领域立法、强化反垄断、规范平台收费与整治内卷式竞争、拓宽融资渠道。展望未来，市场核心变量集中于：一是沃什杰克逊霍尔首秀，将直接定调9月及后续加息路径，构成美元、美债、港股科技估值的关键转折点；二是中美24%关税90天暂停窗口（延续至约11月中旬）为出口链与风险偏好提供阶段性缓冲；三是AI商业化兑现节奏。短期互联网板块大概率维持震荡修复格局，建议在估值低位与AI主线确定性间把握结构性机会。在配置上，建议可适当增配互联网科技板块现金流充裕、分红稳定、AI落地场景清晰的龙头企业。目前建议关注布鲁可（325.HK）、Unity（U.N）、金山云（KC.US）、腾讯（700.HK）。
　　风险提示
　　国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。