投资要点：
　　公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收301.98亿元，同比+32.33%；归母净利润97.28亿元，同比+70.14%；扣非归母净利润92.10亿元，同比+65.07%。费用率方面，2026H1期间费用率5.67%，较去年同期的7.42%减少1.75pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.22%、3.84%、1.61%。盈利能力方面，2026H1毛利率43.56%，净利率32.21%。
　　2026H1，公司实现聚乙烯销量143.45万吨，同比增长24.43%，聚丙烯销量139.15万吨，同比增长24.47%。主要是内蒙产能达产为公司带来产量增长。聚乙烯销售均价（不含税）6825元/吨，同比提升1.40%，聚丙烯销售均价（不含税）7123元/吨，同比提升10.89%。上半年受3月份美伊冲突影响，原油、丙烷等全球重要化工原料供应受阻，价格大幅上涨，推升全球化工产业链利润水平。同时，能源化工行业呈现“成本上移、结构分化”的运行格局，聚烯烃行业下游需求较为刚性，价格提升更为明显。
　　上半年，公司建设项目有序推进。内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产。四期烯烃项目整体进度可控，截至7月底，MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%；聚丙烯和聚乙烯装置均完成土建工程，其他各装置施工进度均按计划有序推进。同时，公司研发投入12.24亿元，其中形成产品6.97亿元，计入研发费用5.27亿元，实施科技攻关、新技术应用研究及安全、环保、节能等各类技术改造项目134项，成功申报3项宁东基地重点支持科技项目，研发项目立项100项，获得专利及软件著作授权180项。
　　盈利预测。受国际原油价格维持高位影响，我们调整公司盈利预测。预计公司2026-2028年实现归属净利润分别为176.78、178.19、193.08亿元，对应EPS分别为2.41、2.43、2.63元，对应PE分别为9.71、9.63、8.89倍，综合考虑给予公司2026年15-17倍PE，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨推高成本；国际原油价格大幅回落拉低产品利润；行业竞争加剧；规划项目建设不及预期。