事项：
　　公司发布2026年中报。26H1公司实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为301.98、97.28、92.1亿元，同比+32.3%、+70.1%、+65.1%；其中，26Q2单季度实现营收、归母净利、扣非归母净利169.61、60.67、58.1亿元，同比+40.8%、+84.9%、+94.8%，环比+28.1%、+65.7%、+70.9%。
　　评论：
　　烯烃主业量价齐升，焦炭业务整体稳健。烯烃业务方面，2026H1公司聚乙烯和聚丙烯实现营收97.9和99.1亿元，同比+26.2%和+38%；2026Q2实现营收53.7和57.5亿元，同比+29.4%和+44.6%，环比+21.3%和+38.1%。受中东地区地缘冲突影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅较大，推动化工产品市场价格上涨，公司烯烃产品盈利能力增强。价格上看，2026H1公司气化原料煤、炼焦精煤和动力煤平均采购价同比+9.9%、+6.5%和+9.4%；公司聚乙烯和聚丙烯价格同比+1.4%和+10.9%。产销上看，依托煤制烯烃成本优势以及产能增长的规模优势，2026H1公司聚乙烯和聚丙烯产销量同比高增，产量同比+24.3%和+23.2%；销量同比+24.4%和+24.5%。2026Q2产量71.2和69.6万吨，同比+11.1%和+10.7%，环比-3%和-0.1%；销量71.6和70.2万吨，同比+12.2%和+12.1%，环比-0.3%和+1.8%。焦炭业务整体稳健，2026H1实现营收38.9亿元，同比+13.2%；产销量同比+1.5%和+1.3%。2026Q2实现营收20.5亿元，同环比+27.8%和+11.4%；产销量同比+1.6%和+1.7%，环比+0.2%和+1.0%。
　　长期成长动能充沛，中期分红彰显长期发展信心。1）内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目已全面建成投产，其中第二条100万吨/年生产线、第三条100万吨/年生产线分别于2025年1月、3月投产，内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃项目全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一。2）宁东四期50万吨/年烯烃项目计划2026年底前建成投产。分红方面，根据公司2026年半年度利润分配方案，每股拟派发现金红利人民币0.42元（含税），合计拟派发现金红利30.55亿元，约占2026年上半年度归母净利润的31.4%，分红率保持较高水平。
　　投资建议：结合当前烯烃行业景气度和公司投产节奏，我们略调整公司26-28年的归母净利润预期，分别为164.24、175.66、187.48亿元（前值为163.34、176.26、187.48亿元），参考公司历史估值，并结合公司后续项目投产预期，我们给予公司2026年15xPE，对应目标价33.60元，维持“强推”评级。
　　风险提示：原料价格上行、产品价格下行、下游需求不及预期、在建项目投产不及预期、安全环保风险等。