事件：公司发布2026年半年度业绩预告，2026H1，公司预计实现归母净利润93-102亿元，同比增长62.7%-78.4%。2026Q2单季公司预计实现归母净利润56.39-65.39亿元，同比增长71.87%-99.30%，环比增长54.04%-78.61%。
　　点评：
　　中东冲突推涨烯烃价格，价差扩大促进盈利能力提升。2026年上半年，受中东地区地缘冲突持续发酵影响，全球主要化工原料石油、烷烃价格涨幅显著，推动下游烯烃产品市场价格整体上行，公司煤制烯烃产品盈利能力随之增强。2026年H1布伦特油价均价87.12美元/桶，同比增长22.81%，环比增长32.74%。2026年Q2国内聚乙烯均价为8314.36元/吨，环比+12.54%，同比+9.90%；聚丙烯均价为9354.94元/吨，环比+27.2%，同比+25.08%。同期，原材料煤炭均价为707.48元/吨，环比上升约9.99%，同比上升6.64%。烯烃产品环比涨幅明显高于煤炭，价差扩大驱动了公司2026年上半年的业绩高增。
　　内蒙烯烃项目全面达产，26H1产销量大幅增加。26Q1，内蒙项目产能爬坡驱动公司产销量上升，公司聚乙烯产量73.37万吨、销量71.83万吨，同比分别增长40.42%和39.58%；聚丙烯产量69.65万吨、销量68.96万吨，同比分别增长38.91%和40.31%。2026年4月，内蒙烯烃项目全面达产，Q2烯烃产销量有望实现同比提升，推动公司盈利能力继续增强。
　　宁东四期、新疆等项目梯次推进，综合竞争力有望增强。公司多个项目梯次推进，（1）宁东四期50万吨/年项目将于2026年底建成投产；（2）内蒙古电解水制氢一期项目预计2027年建成；（3）新疆煤制烯烃项目已上报国家发改委审核，取得环评、安评等专家评审意见；（4）内蒙二期履行相关审批流程。若上述项目全部过审、投产，公司烯烃总产能将由当前的520万吨/年进一步提升。随着烯烃行业供需拐点来临，公司新型煤化工的成本优势有望进一步凸显，市占率有望持续提升，综合竞争力有望进一步增强。
　　盈利预测、估值与评级：煤制烯烃景气度高企，公司26H1业绩大增，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为164（上调18%）/176（上调20%）/190亿元，折合EPS分别为2.23/2.40/2.60元/股。公司是国内煤制烯烃龙头企业，持续聚焦产业协同和降本增效，未来成长空间广阔，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：产品价格波动风险；原材料价格上涨风险；项目投产进度不及预期。