事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现收入301.98亿元，同比增长32.33%，归母净利润97.28亿元，同比70.14%，扣非归母净利润92.10亿元，同比增长65.07%；其中26Q2单季实现收入169.61亿元，同比增长40.77%，归母净利润60.67亿元，同比增长84.92%，环比增长65.74%，扣非归母净利润58.10亿元，同比增长94.81%，环比增长70.87%。
　　煤制烯烃利润明显增厚，成本优势凸显。3月份以来，受地缘冲突影响，油价快速抬升，油制烯烃、PDH等聚烯烃生产路线成本快速态势、装置负荷下降，叠加中东地区产品出口受阻，聚烯烃价格快速上涨，6月份价格有所回落，7月份以来随原油价格上涨聚烯烃价格重新抬升。2026Q2公司实现PE/PP收入分别为53.66/57.49亿元，yoy+29%/45%，qoq+21%/38%，销量分别为71.62/70.19万吨，yoy+12%/12%，qoq+0%/2%，均价（不含税）分别为7493/8191元/吨，yoy+15%/+29%。原料端，26H1动力煤采购均价为350.83元/吨，yoy+9.40%，尽管原材料成本小幅上涨，但聚烯烃价格涨幅更大，公司单吨煤制烯烃利润明显增厚，煤制烯烃的供应链安全及成本优势进一步凸显。
　　双焦价格震荡上行，焦炭供需保持稳定。2026年上半年国内焦炭产品供需保持稳定，焦炭表观消费量2.49亿吨，同比增长1.1%，产量2.53亿吨，同比增长1.2%。6月以来受煤矿安监严格影响，原料端焦煤价格提升，成本面支撑增强，焦炭价格有所上涨；7月以来下游钢厂开工下降，需求减弱，焦炭价格小幅下行。26Q2公司实现焦炭收入20.49亿元，yoy+27.82%，销量173.12万吨，yoy+1.7%，焦炭均价（不含税）为1183.83元/吨，yoy+25.73%。
　　宁东四期顺利推进，预计年底投产。宁东四期烯烃项目整体进度可控，截至7月底，MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%，工艺管道安装20%；烯烃分离装置土建工程完成、钢结构安装69%、设备安装40%、工艺管道安装12%；聚丙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成、设备安装98%、工艺管道安装90%；聚乙烯装置土建工程完成，钢结构安装完成64%、设备安装73%、工艺管道安装37%；各装置施工进度均按计划有序推进。
　　维持“强烈推荐”投资评级。因油价高位震荡，聚烯烃产品价格明显上涨，小幅上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为165.15、169.86、173.81亿元，EPS分别为2.25、2.32、2.37元，当前股价对应PE分别为10.4、10.1、9.9倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：原材料及产品价格波动、新增产能不及预期。