投资建议：互联网板块：（1）社交娱乐媒体：腾讯、哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘。腾讯微信AI智能体开启测试，探索应用端AI场景，WorkBuddy卡位办公场景。B站推出updream AI工具赋能up主创作。（2）电商：我们短期看好阿里云收入保持高增的同时利润率提升，中期看好大模型发布推动Maas收入提升与阿里平头哥芯片价值被挖掘。淘宝闪购、抖音生服持续收缩用户补贴，美团外卖及到店竞争态势有望持续缓解。跨境时尚电商平台SHEIN拟上市港交所。（3）互联网医疗：京东健康发布半年报，26Q2公司实现收入214.20亿元，同比增长14.9%。（4）短视频：快手电商短期增长承压，短剧漫剧内容生态增长繁荣，可灵外部融资落地投后估值180亿美金，独立融资和运营支持可灵技术和版本持续更新。（5）潮玩+IP赛道：泡泡玛特中报中国区表现强劲，是公司的基本盘，海外在去流量化回归常态化，线下基本盘为长期增长形成支撑。（6）长视频：后续关注AI渗透提升对行业带来的降本提效。近期，爱奇艺上线首个过审的AIGC剧集，跑通AI内容向中长渗透的合规化和商业化。（7）音乐流媒体：短期市场仍担忧竞争。网易云音乐将股票回购全部注销增厚股东回报，TME并表喜马拉雅后在长音频业态的整合提效值得关注。（8）在线出行：滴滴发布Q2业绩，Q2中国出行业务收入同比增长8.8%至548亿元人民币，单量、GTV稳步增长。传媒板块：（1）游戏：行业景气度持续验证，我们持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括网易、恺英网络、巨人网络、世纪华通等；推荐估值性价比显著的腾讯控股；同时推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括三七互娱、完美世界等。此外，建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳等。（2）广告营销：Applovin、UnityQ2广告收入维持高速增长，其中Unity Vector平台增速超预期，程序化广告景气度持续。推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4有望见证IAP带来的业绩弹性；公司发布回购计划。线下品牌广告赛道，分众本周发布26年中报，Q2剔除数禾影响后扣非利润表现稳健，符合预期，预计全年分红稳定，当下性价比强、股息率可观，建议关注。（3）影视院线：热门影片带动暑期档行情，标的上建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等；以及AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化。AI：当前国内模型发布密集，头部模型视觉理解能力进一步补齐。我们持续看好AI发展带来的产业需求加速，当前重点关注在Agent领域有所突破的腾讯；建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软；多模态应用场景建议关注快手、美图公司；AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等。
　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。