投资要点：
　　Cloudflare：26Q2公司新客户订单额增速创五年多来新高，新增销售管线持续加速，环比增速为五年来最快；季度新增付费客户超8万名，付费客户总数同比增长74%。一方面，网络中的Agent比例持续提升，已有超过50%的流量来自于非人类，其带来了对于网站安全防护和增值变现的增量需求。同时，AI正在驱动互联网的根本性平台重构，以及软件创建与消费方式的范式转移。Workers开发者平台继续保持快速增长，Q2末开发者总数超过740万，单季度新增200万。
　　Datadog：26Q2公司营收增长全面提速，驱动力来自于：1）AI原生客户在数量和规模上全面扩张，超750家AI客户使用Datadog来观测AI和云负载，其中Top 10的AI公司全都是Datadog的客户，且与一家领先的AI公司签署了一份上亿美元的续约。2）非AI客户的营收同比增速提高到20%区间高位（去年同期为18%），主要得益于客户正在使用AI构建更多应用，加速了他们对云及现代化技术的使用，也加速了他们对于Datadog平台的使用—用于观测、安全防护与运维其云及AI工作负载。
　　Twilio：26Q2公司营收增长提速至22%（去年同期为13%），一方面是广大的AI原生企业给Self-serve Voice带来了同比超过50%的增长；另一方面是很多更大、更成熟的ISV正在将语音嵌入更多Agentic、Autonomous的客户互动类型工作流中，比如CarFinance247的AI助手Carla已经处理了28.8万次对话，转化率提升60%，带来每年数百万英镑的收入提升。
　　PaloAlto：1）保护AI部署安全的需求：Prisma AIRS用于保护AIApps和AIAgent，其在FY26Q3客户已超过300家，环比增长两倍，预计在未来几个季度内实现1亿美元ARR。2）抵御AI攻击的需求，XSIAM可以帮助企业将响应威胁的时间从数天或数周压缩到10分钟，FY26Q3的ARR同比翻倍增长至6亿美元，客户数增长到740家。3）对于硬件的增量需求：FY26Q3的业绩体现了十年来最强劲的硬件表现，下一代防火墙的订单同比增长近40%，正在看到一类新买家开始早期采用，包括主权基础设施提供商和AI实验室。
　　投资思路。我们认为，当前部分Infra层的软件已率先迎来顺风，充分受益于AI对于网络流量、软件开发、安全的重塑，以及带来的增量需求。建议关注：PANW、DDOG、NET、TWLO、FTNT、PLTR、NOW、SNOW等。
　　风险提示：大模型性能成长速度低于预期；AI产品落地低于预期；行业相关公司业绩不及预期等。