7月财政收支延续前期分化特征：一般公共预算收入同比较前值继续上行3.1pct至11.7%、支出同比较前值继续下行3.5pct至0.5%。从结构来看亦维持了二季度以来的特征：一是财政收入质量进一步改善，税收回升、非税下探；二是财政收入央地分化趋势延续，中央收入强于地方；三是尽管中央支出保持一定韧性，但地方财政支出依然拖累整体。
　　7月一般公共预算收入当月同比11.7%，前值8.7%（+3.1 pct），1-7月收入累计同比5.8%，亦较上半年4.7%的累计增速继续改善。其中，中央财政收入当月同比16.8%，前值18.1%（-1.4 pct），累计同比9.1%；地方本级收入当月同比6.9%，前值3.0%（+3.9 pct），累计同比3.3%。其中，税收收入当月同比13.9%，前值10.8%（+3.0 pct），累计同比6.7%；非税收入当月同比-5.4%，前值2.9%（-8.3 pct），累计同比1.6%。
　　7月一般公共预算支出当月同比0.5%，前值4.0%（-3.5 pct），累计同比1.3%。其中，中央本级支出当月同比4.5%，前值6.8%（-2.4 pct），累计同比6.2%；地方支出当月同比-0.4%，前值3.5%（-3.9 pct），累计同比0.5%。
　　从全年目标来看，今年的财政收入表现显著好于年初目标1，1-7月收入累计同比5.8%，高出目标增速（2.2%）3.6个百分点；更重要的是，这一改善主要来自税收，1-7月税收收入累计同比6.7%，比全年2.9%的目标高出3.8个百分点。与此同时，1-7月中央收入累计同比9.1%，远高于全年1.8%的预算目标，而地方收入累计同比3.3%，只比全年2.4%的目标高0.9个百分点，年内还需保持一定韧性才能完成全年预算目标。
　　目标视角下，收支分化也更明显，1-7月支出累计同比1.3%，低于年初预算目标4.4%，若按预算规模执行，则同比还需增长8.3%。其中，中央本级支出并不算慢，1-7月累计6.2%，略高于全年5.5%的预算假设，但地方支出形成拖累，1-7月累计同比0.5%，距离全年目标增速4.0%还差3.5个百分点。
　　具体来看，7月税收收入增速继续回升，绝对规模也显著高于历史同期水平。其中企业所得税在7月贡献较大，6-7月分别录得29.7%、21.8%的高位同比，我们理解一是上半年企业利润整体随PPI改善，1-6月规上工业企业利润累计同比18.7%，全国100万户重点税源企业申报利润同比增长12.8%2，高技术制造业、数字产品服务业企业利润同比增长29.2%和64.4%；二是二季度按季预缴带来7月税款集中入库。国内增值税同比6.7%，较前值提高1.7个百分点，与6月工业增加值同比加快等因素有关，7月工业数据边际放缓后续或影响8月增值税。个人所得税延续高增25.9%，较前期加快8.9个百分点，上半年相关资本类所得对个税增长的贡献度近五成，这一特征或延续至7月。此外，表现较好的进口环节相关税和印花税主要是中央税收，这是中央收入强于地方的原因之一。
　　7月各税种中，依据贡献由高至低分别为企业所得税、国内增值税、个人所得税、进口环节增值税和消费税、印花税、国内消费税、资源税、房产税、城市维护建设税、城镇土地使用税、车辆购置税、环境保护税、其他税收、耕地占用税、关税、土地增值税、契税、外贸企业出口退税，分别对税收收入当月同比贡献6.84、2.28、1.92、1.33、0.95、0.43、0.28、0.28、0.17、0.12、0.08、0.01、0.01、-0.04、-0.09、-0.21、-0.23、-0.28个百分点。
　　具体来看，贡献最大的企业所得税当月同比21.8%，是7月最主要的单项拉动。
　　个人所得税继续高增，此前税务总局表示3上半年相关资本类所得对个税增长的贡献度近五成，特别是股权转让、股息红利等资本类收入税收增长明显。其中，限售股转让个人所得税同比增长97.6%。利息、股息、红利所得个人所得税同比增长15.2%。二是部分行业发展态势较好，带动从业人员收入明显增加，比如，科学研究和技术服务业、有色金属冶炼和压延加工业缴纳的个税同比分别增长15%和40.8%。三是税务部门持续加强高收入人员的纳税引导规范，也对个税带来一定的增收效应。数据显示，年收入居前1%的人，申报缴纳的个税大体占个税总量的五成以上；年收入居前10%的个人，申报缴纳的个税占九成左右。此外，受重点行业发展向好等因素带动，上半年全国个人所得税申报工资薪金的总额同比增长5%4。
　　其它税种中，房地产相关税种则延续明显分化，房产税同比+8.6%、城镇土地使用税+7.5%，而契税-12.9%、土地增值税-15.1%。表现较强的房产税和城镇土地使用税主要对应企业及经营性房产、土地等存量资产的持有和使用；与房地产交易和开发活动联系更紧密的契税、土地增值税等则表现较弱，与同期地产数据相吻合。
　　相较收入端，财政支出偏弱是二季度以来的经济基本面特征之一。7月财政支出依然偏弱，当月同比下行3.5pct至0.5%，与同期固投表现相吻合。其中中央支出拉动+0.8个百分点，地方支出拉动-0.3个百分点，同时7月财政存款也同比多增2085亿元，扣除政府债因素后仍有约1400亿元左右多增。我们理解，地方支出偏弱一则受土地出让收入掣肘；二则受化债约束；三则或与今