公司养殖成绩持续向好，食品转型战略取得良好成效，上半年盈利质量提升。26年白鸡种禽端景气可期并有望传导至下游，看好公司发展前景。
　　上半年盈利质量持续提升，业绩符合预期：公司2026H1实现营收108亿元，同比+22%，归属净利润5.02亿元，同比-45%，EPS0.41元。其中26Q2实现营收56亿元，同比+18.5%，环比+8.8%，归属净利润2.5亿元，同比-67%，环比-1.3%，EPS 0.2元。归母净利润同比下降主要源于上年同期合并控制太阳谷确认投资收益5.5亿元，剔除该一次性投资收益影响后，26H1归母净利润较25H1可比口径增长约38%。整体看，盈利表现符合预期。
　　上半年公司产销量均实现较快增长，其中生食销量73.2万吨（yoy+10.3%），熟食销量25.1万吨（yoy+46%），经营亮点体现在：1）成本端持续领先：公司依托全产业链一体化与种鸡性能持续迭代优势，精益生产管理效能持续释放，养殖成绩持续向好，综合造肉成本得到有效控制。2）食品转型战略取得良好成效：C端零售收入突破20亿元（含太阳谷），同增超20%；出口渠道增速超30%，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。3）种禽端外销及出口亦实现较好增长。
　　白羽鸡种禽端高景气可期，看好全产业链价值挖潜。2025年我国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，再加上2025年11～12月法国种鸡主产区曼恩-卢瓦尔省和阿摩尔滨海省发生禽流感，年初以来进口种源更新量整体承压，父母代价格表现优异，26年白鸡种禽端景气可期并有望传导至下游，看好公司全产业链价值挖潜。
　　维持“强烈推荐”投资评级。看好公司中长期发展前景，基于：1）养殖：公司目前年养殖产能近8亿羽，深加工产能超60万吨，管理优化&成本改善带动羽均盈利提升。2）食品：近年来深加工规模迅速增加，全渠道策略叠加公司过硬的产品力、优质的服务，为食品业务成功打开增长空间；3）种禽端：公司持续推进育种品种迭代，SZ903配套系已实现规模化应用，或有望贡献盈利增量并助力公司降本。综合考虑公司各项业务的发展及极端气候对饲料原料的影响，预计公司2026~2028年分别实现归属净利润14.1/22.4/23.5亿元，EPS分别为1.14/1.80/1.89元。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：鸡价上涨不达预期；自然灾害风险；原料成本上涨风险；动物疫病风险；食品安全风险。